Bản tin ngày 02/04/2026 - Ngành thép phân hóa và những tham vọng mới của REE, PVD
Thị trường thép 2026 chứng kiến sự phân hóa mạnh giữa các mảng sản phẩm. Trong khi đó, REE và PVD đặt ra những mục tiêu tham vọng cho giai đoạn 2026-2030
Thị trường thép 2 tháng đầu năm 2026 ghi nhận sự phân cực rõ rệt: thép xây dựng và HRC bùng nổ nhờ nội địa, trong khi tôn mạ sụt giảm mạnh do xuất khẩu yếu. Cùng lúc đó, các “ông lớn” như REE và PVD bắt đầu công bố những quân bài chiến lược cho giai đoạn 5 năm tới với những góc nhìn trái ngược về sự thận trọng và tham vọng.
Tóm lược
Thép xây dựng (+39%) và HRC (+214%) dẫn dắt sản lượng toàn ngành nhờ nhu cầu nội địa phục hồi và công suất mới từ Dung Quất 2.
Giá thép trong nước tăng trở lại, chủ yếu do áp lực chi phí đẩy từ giá than cốc, quặng sắt và cước vận tải neo cao.
REE đặt mục tiêu đầy tham vọng: LNST đạt 5 nghìn tỷ đồng vào năm 2030 (CAGR 15%) và doanh thu mảng cơ điện hướng tới mốc 1 tỷ USD.
PVD lập kế hoạch 2026 thận trọng với lợi nhuận dự kiến giảm 24% bất chấp backlog và đầu tư XDCB tăng mạnh.
F88 chuẩn bị cho đợt tăng vốn lớn và mục tiêu niêm yết HOSE vào cuối năm 2026.
PMI tháng 3 đạt 51,2 cho thấy sản xuất vẫn mở rộng, nhưng giá bán sản phẩm đang ở mức cao nhất trong 15 năm do xung đột địa chính trị.
Câu hỏi mở: Liệu sự phục hồi của ngành thép từ Quý 2 có đủ mạnh để bù đắp áp lực chi phí đang ở mức đỉnh lịch sử?
Thị trường thép: Khi nội địa gánh vác tăng trưởng
Sản lượng thép 2 tháng đầu năm 2026 kể hai câu chuyện khác nhau. Một bên là sự thăng hoa của thép xây dựng (+39% YoY) và HRC (+214% YoY). Một bên là sự trầm lắng của tôn mạ với mức giảm 22%, do kênh xuất khẩu bị thu hẹp tới 45%.
Động lực chính của mảng HRC đến từ Hòa Phát. Với việc Dung Quất 2 vận hành 60% công suất, HPG đã nâng thị phần HRC lên 63%. Sự dịch chuyển này cho thấy năng lực tự chủ nguyên liệu thượng nguồn đang trở thành lợi thế sống còn khi thị trường xuất khẩu gặp khó.
Giá thép đã bật tăng 10% kể từ đầu năm. Tuy nhiên, đây chưa phải là dấu hiệu của một nhu cầu bùng nổ mà phần lớn đến từ áp lực chi phí đẩy. Than cốc và quặng sắt tăng lần lượt 3% và 4% YTD, cộng thêm giá dầu đẩy cước vận tải lên cao, buộc các nhà sản xuất phải nâng giá bán để bảo vệ biên lợi nhuận.
REE: Lời giải cho bài toán tăng trưởng dài hạn
Tại ĐHCĐ vừa qua, REE đã đưa ra một lộ trình “gấp thếp” cho 5 năm tới. Mục tiêu LNST 5 nghìn tỷ đồng và gấp đôi vốn hóa vào năm 2030 cho thấy tham vọng không dừng lại ở những mảng kinh doanh truyền thống.
Chi tiết gây chú ý nhất là mục tiêu 1 tỷ USD doanh thu cho mảng M&E. Để đạt được con số này, REE buộc phải vượt ra khỏi thị trường dân dụng thuần túy để thâm nhập sâu hơn vào các dự án hạ tầng lớn và công nghiệp nặng. Kế hoạch tăng gấp 3 công suất điện vào năm 2030 cũng là một lời khẳng định: năng lượng tái tạo vẫn sẽ là “xương sống” cho dòng tiền dài hạn.
PVD: Sự thận trọng có chủ đích?
PVD đặt kế hoạch lợi nhuận 2026 giảm 24% so với thực hiện năm 2025. Nhìn vào lịch sử 3 năm gần nhất, LNST của PVD thường vượt kế hoạch từ 2-3 lần.
Sự thận trọng này có thể là một kỹ thuật quản trị kỳ vọng. Trong khi kế hoạch lợi nhuận đi lùi, kế hoạch đầu tư XDCB lại tăng vọt lên 4,2 nghìn tỷ đồng (tăng 85% so với kế hoạch 2025). Việc dồn lực đầu tư và không chia cổ tức tiền mặt cho thấy PVD đang chuẩn bị cho một chu kỳ khai thác mới mạnh mẽ hơn, nơi mà năng lực thiết bị (giàn khoan) quan trọng hơn là các con số lợi nhuận ngắn hạn.
F88: Lộ trình tiến về phía đại chúng
F88 đang bước vào giai đoạn quyết định để “làm sạch” bảng cân đối trước khi niêm yết. Kế hoạch chia tách cổ phiếu 1:1 và chào bán 20% vốn ra công chúng là bước đi nhằm tăng tính thanh khoản và quy mô vốn chủ sở hữu.
Mục tiêu niêm yết HOSE vào cuối năm 2026 là một cột mốc quan trọng. Với mạng lưới 1.000 chi nhánh và kỳ vọng lợi nhuận trên 1.100 tỷ đồng, F88 đang cố gắng chứng minh mô hình cho vay cầm cố có thể vận hành bài bản và minh bạch như các tổ chức tín dụng chính thống.
Sản xuất: Áp lực chi phí từ Trung Đông
Chỉ số PMI tháng 3 đạt 51,2 – tháng thứ 9 liên tiếp nằm trên ngưỡng 50. Tuy nhiên, điểm đáng lo ngại nằm ở “giá bán”.
Mức tăng giá bán sản phẩm đã chạm đỉnh 15 năm. Nguyên nhân không đến từ nội tại Việt Nam mà từ những xung đột tại Trung Đông làm đứt gãy chuỗi cung ứng và đẩy chi phí sản xuất lên cao. Đây là rủi ro lớn nhất đối với các doanh nghiệp sản xuất trong quý tới: nếu không thể chuyển giao phần chi phí này sang người tiêu dùng, biên lợi nhuận sẽ bị bào mòn đáng kể.
Bối cảnh quốc tế
Xung đột tại Trung Đông vẫn là biến số lớn nhất tác động đến chi phí đầu vào toàn cầu. Đối với ngành thép Việt Nam, việc Bộ Công Thương triển khai điều tra chống lẩn tránh phòng vệ thương mại với thép HRC khổ rộng từ Trung Quốc là điểm cần theo dõi sát. Nếu thuế được áp dụng, đây sẽ là “lá chắn” quan trọng giúp các nhà sản xuất nội địa như HPG hay Formosa giành lại thế trận ngay trên sân nhà.
Thông tin khác & Sự kiện sắp tới
HPG: Sản lượng ống thép tăng 17% — Dù thị trường chung đi ngang, HPG vẫn nâng thị phần ống thép lên 35%.
HSG & NKG: Thị phần suy giảm nhẹ — Hai “ông lớn” mảng tôn mạ đang chịu áp lực lớn từ kênh xuất khẩu.
Thép GDA: Điểm sáng trong mảng tôn mạ — Thị phần tăng lên 18% bất chấp bối cảnh khó khăn chung của ngành.
Cổ tức REE 2025 — 1.000 đồng tiền mặt và 15% cổ phiếu, dự kiến thực hiện trong Quý 2/2026.
PVD tăng vốn 66,9% — Sử dụng quỹ đầu tư phát triển để tăng vốn điều lệ, củng cố nguồn lực tài chính.
Kết quả điều tra thép HRC — Dự kiến công bố trong 1-2 quý tới, kỳ vọng áp thuế tương đương HRC khổ nhỏ.
Lượng thép HRC Trung Quốc nhập khẩu — 7 tháng đầu năm 2025 tăng gấp 18 lần cùng kỳ, gây áp lực cực lớn lên giá nội địa.
Mùa xây dựng cao điểm Quý 2 — Kỳ vọng tạo dư địa để các doanh nghiệp thép tăng giá bán bù đắp chi phí.
ESOP REE 2025 — Phát hành 500.000 cổ phiếu giá 10.000 đồng, hạn chế chuyển nhượng 3 năm.
Chỉ số VN-Index — Đang kiểm định ngưỡng kháng cự MA20 tại vùng 1.690-1.695 điểm sau khi giữ vững hỗ trợ 1.655.
Về chúng tôi
Sứ mệnh của Helices là mang đến cho khách hàng và cổ đông hiệu quả đầu tư vượt trội, gắn với kiểm soát rủi ro và duy trì sự liêm chính trong mọi hoạt động.
Hotline (Zalo): 0986.61.61.93
Trở thành khách hàng để nhận phân tích chuyên sâu, đồng hành chiến lược và cơ hội đầu tư được sàng lọc kỹ lưỡng: Sản phẩm & Dịch vụ Helices
— Helices
Kiến Sản – Nâng Tầm