Bản tin ngày 10/04/2026 - Áp lực chi phí điện và sự trở lại của SMC
Sản lượng điện Q1/2026 tăng 6,5%. Giá FMP đi ngang nhờ thủy điện nhưng rủi ro tăng giá bán lẻ đang hiện hữu trong Q2. SMC thoát diện cảnh báo.
Sản lượng tiêu thụ điện Q1/2026 tăng 6,5%, nhưng giá mua điện thị trường lại giảm nhẹ 2%. Một nghịch lý tạm thời nhờ pha La Niña kéo dài giúp thủy điện dồi dào. Tuy nhiên, khi bước sang Q2, áp lực tăng giá bán lẻ điện đang trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết.
Tóm lược
Tổng tiêu thụ điện Q1/2026 đạt 77,4 tỷ kWh (+6,5% YoY). Phụ tải cực đại tăng 6,7% nhờ các đường dây truyền tải mới hoàn thành.
Thủy điện vẫn đóng vai trò chủ chốt với mức tăng trưởng 7,8% sản lượng. Sự hỗ trợ từ thiên nhiên giúp giá thị trường (FMP) duy trì ở mức thấp, giảm 2% so với cùng kỳ.
Điện khí tăng mạnh 15,5% nhờ sự góp mặt của Nhơn Trạch 3&4. Đây là tín hiệu cho thấy quá trình chuyển dịch sang năng lượng sạch hơn đang vận hành thực tế.
Dự báo Q2/2026: Thủy điện giảm, chi phí nhiên liệu nhiệt điện tăng. Khả năng EVN tăng giá bán lẻ điện để bù đắp chi phí là rất cao.
SMC chính thức rời diện cảnh báo từ ngày 13/04/2026. Một tín hiệu hồi phục về mặt quản trị và tài chính sau giai đoạn khó khăn của ngành thép.
Bức tranh chung: Nhu cầu năng lượng phản ánh sự hồi phục của sản xuất, nhưng chi phí đầu vào tăng cao trong quý tới sẽ thử thách biên lợi nhuận của các doanh nghiệp sản xuất.
Hệ thống điện Q1/2026: Thủy điện “gánh” phụ tải
Trong ba tháng đầu năm, hệ thống điện vận hành ổn định dù nhu cầu tăng cao. Tổng sản lượng đạt 77,4 tỷ kWh.
Điểm tựa lớn nhất nằm ở thủy điện. Nhờ pha La Niña kéo dài, các hồ thủy điện giữ nước tốt, sản lượng tăng 7,8% so với cùng kỳ. Khi nguồn rẻ nhất hệ thống chiếm ưu thế, áp lực lên giá điện thị trường được giải tỏa.
Điều này giải thích tại sao dù phụ tải tăng, giá FMP bình quân lại đi ngang, thậm chí giảm nhẹ 2%.
Tuy nhiên, phụ thuộc vào thủy điện là con dao hai lưỡi. Sự ổn định này mang tính mùa vụ và phụ thuộc hoàn toàn vào thời tiết. Khi bước vào mùa khô của Q2, kịch bản sẽ thay đổi nhanh chóng.
Giá FMP đi ngang: Khoảng lặng trước bão?
Mức giá FMP giảm 2% trong Q1 là một tin vui ngắn hạn cho EVN. Nó giúp giảm bớt áp lực chi phí mua điện trong bối cảnh tài chính của tập đoàn này vẫn còn nhiều nút thắt.
Nhưng hãy nhìn vào cơ cấu nhiệt điện. Giá nhiên liệu (than, khí) hiện đang ở mức thấp nhưng có dấu hiệu rục rịch tăng lại.
Khi thủy điện hết “nước”, hệ thống buộc phải huy động các nguồn nhiệt điện đắt đỏ hơn. Chúng tôi kỳ vọng giá FMP sẽ tăng tương ứng trong Q2. Nếu EVN không tăng giá bán lẻ, lỗ lũy kế sẽ lại là bài toán không có lời giải. Việc tăng giá điện bán lẻ gần như là lựa chọn duy nhất để duy trì vận hành hệ thống.
SMC: Bước ngoặt rời vùng cảnh báo
Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) vừa quyết định đưa cổ phiếu SMC ra khỏi diện cảnh báo kể từ ngày 13/04/2026.
Đây không chỉ là một thủ tục hành chính. Đối với một doanh nghiệp thép như SMC, việc thoát diện cảnh báo là minh chứng cho nỗ lực tái cơ cấu tài chính và khắc phục các vấn đề tồn đọng từ những năm trước.
Thoát diện cảnh báo giúp cổ phiếu SMC dễ tiếp cận hơn với các dòng vốn lớn, đặc biệt là các quỹ đầu tư có tiêu chuẩn khắt khe. Nó cũng cải thiện khả năng tiếp cận nguồn vốn vay ngân hàng — mạch máu của các doanh nghiệp thương mại thép vốn cần đòn bẩy cao.
LNG Nhơn Trạch 3&4: Mảnh ghép mới
Sản lượng điện khí tăng 15,5% trong quý đầu năm. Động lực chính đến từ việc đóng góp của hai nhà máy LNG Nhơn Trạch 3 và 4.
Đây là bước đi cụ thể hóa Quy hoạch điện VIII. Việc đưa vào vận hành các nhà máy điện khí LNG giúp giảm sự phụ thuộc vào than và tăng tính linh hoạt cho hệ thống. Tuy nhiên, giá thành điện khí LNG không hề rẻ.
Sự xuất hiện của nguồn điện này là cần thiết để đảm bảo an ninh năng lượng, nhưng nó cũng là một tác nhân đẩy chi phí mua điện bình quân của hệ thống lên cao trong dài hạn. Người tiêu dùng cuối cùng sẽ là người chi trả cho sự chuyển dịch xanh này.
Ngành thép: Những tín hiệu phục hồi mong manh
Sự kiện SMC thoát cảnh báo diễn ra trong bối cảnh ngành thép đang cố gắng tìm lại điểm cân bằng.
Dù các thông báo hành chính cho thấy sự cải thiện, thực tế thị trường vẫn đầy thách thức. Giá nguyên liệu biến động và nhu cầu xây dựng dân dụng trong nước chưa thực sự bùng nổ.
Thép không còn là cuộc chơi của số lượng. Giờ là cuộc chơi của quản trị chi phí và khả năng xử lý nợ. Những doanh nghiệp nào vượt qua được “khe cửa hẹp” về pháp lý và tài chính như SMC sẽ có lợi thế khi chu kỳ mới thực sự bắt đầu.
Bối cảnh quốc tế
Giá khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) thế giới đang có xu hướng ổn định, tạo điều kiện cho các dự án điện khí tại Việt Nam kiểm soát chi phí đầu vào giai đoạn chạy thử.
Tuy nhiên, rủi ro địa chính trị tại các tuyến hàng hải huyết mạch vẫn có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng. Bất kỳ sự biến động nào của giá dầu Brent cũng sẽ ngay lập tức tác động đến giá khí trong nước (thường được neo theo giá dầu), ảnh hưởng trực tiếp đến giá FMP trong các quý tới.
Thông tin khác & Sự kiện sắp tới
SMC: Chính thức rời diện cảnh báo — Quyết định có hiệu lực từ 13/04/2026. Cổ phiếu được giao dịch bình thường trở lại theo quy định.
Nhu cầu điện Q2 dự báo tăng mạnh — Các đợt nắng nóng đầu mùa có thể đẩy phụ tải tăng vượt mức 7% của Q1.
Lưới điện truyền tải liên miền — Các dự án mới hoàn thành trong cuối năm 2025 bắt đầu phát huy hiệu quả trong việc giải tỏa công suất từ miền Trung ra miền Bắc.
Nhiệt điện than — Sản lượng huy động vẫn ổn định nhưng áp lực chuyển đổi xanh đang đặt ra bài toán về chi phí carbon trong tương lai.
Thủy điện La Niña — Các chuyên gia khí tượng dự báo pha lạnh có thể duy trì hết nửa đầu năm 2026, hỗ trợ tích cực cho nhóm thủy điện.
Nhơn Trạch 3&4 — Tiếp tục vận hành thử nghiệm và tăng công suất phát lưới, bổ sung nguồn thiếu hụt cho khu vực phía Nam.
Giá thép xây dựng — Đi ngang trong tuần đầu tháng 4. Thị trường chờ đợi các tín hiệu mới từ đầu tư công.
HPG: Dự án Dung Quất 2 — Tiến độ đang được đẩy nhanh để kịp vận hành các phân đoạn quan trọng trong nửa cuối năm.
Tỷ giá USD/VND — Áp lực nhập khẩu nhiên liệu (than, khí) tăng trong Q2 có thể gây sức ép lên nhu cầu ngoại tệ.
Lịch chốt quyền cổ tức — Nhiều doanh nghiệp ngành điện (thủy điện, truyền tải) dự kiến công bố lịch họp ĐHCĐ và kế hoạch cổ tức trong tháng 4.
Về chúng tôi
Sứ mệnh của Helices là mang đến cho khách hàng và cổ đông hiệu quả đầu tư vượt trội, gắn với kiểm soát rủi ro và duy trì sự liêm chính trong mọi hoạt động.
Hotline (Zalo): 0986.61.61.93
Trở thành khách hàng để nhận phân tích chuyên sâu, đồng hành chiến lược và cơ hội đầu tư được sàng lọc kỹ lưỡng: Sản phẩm & Dịch vụ Helices
— Helices Kiến Sản – Nâng Tầm