MBB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 30–35% dù tỷ lệ CASA sụt giảm. NT2 chốt nguồn khí nội địa giá rẻ hơn đáng kể so với LNG. VHC mở rộng biên gộp nhưng lợi nhuận ròng vẫn sụt giảm do chi phí tài chính. Những biến số này phản ánh điều gì về năng lực quản trị chi phí của các doanh nghiệp?
Tóm lược
VN-Index chưa vượt đường MA200 tại 1.773 điểm. Áp lực chốt lời có thể đưa chỉ số về kiểm định vùng hỗ trợ 1.745-1.750 điểm.
MBB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao (30–35%) trong cả năm 2026. Tuy nhiên, NIM chịu áp lực từ chi phí vốn tăng khi tỷ lệ CASA giảm xuống 34,6%.
NT2 đạt thỏa thuận mua khí bổ sung từ mỏ Hải Thạch – Mộc Tinh mở rộng. Giá khí nội địa thấp hơn 23% so với dự báo giá LNG, giúp công ty duy trì 100% khí nội địa trong 5 năm tới và tăng sức cạnh tranh phát điện.
GAS hưởng lợi dài hạn từ mỏ Hải Thạch – Mộc Tinh với tổng sản lượng dự kiến 11,4 tỷ m3 giai đoạn 2026–2035.
VHC đạt doanh thu 3.444 tỷ đồng (+8% svck) và biên gộp cải thiện lên 21% trong Q2/2026 nhờ giá bán cá tra tăng. Dù vậy, LNST công ty mẹ giảm 8,9% svck do chi phí tài chính tăng vọt và doanh thu tài chính sụt giảm.
Biến số quan trọng nhất hiện tại: Doanh nghiệp nào chủ động kiểm soát được chi phí đầu vào và chi phí tài chính sẽ vượt trội khi thị trường phân hóa.
MBB: Đẩy mạnh tín dụng và bài toán chi phí vốn
6 tháng đầu năm 2026, MBB tăng trưởng tín dụng 13,0%, nâng thị phần dư nợ lên 6,3%. Ban lãnh đạo duy trì mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm ở mức 30–35%.
NIM 6 tháng đạt 3,9%, giảm nhẹ từ mức 4,0% của năm 2025. Áp lực hạ NIM hoàn toàn đến từ chi phí vốn tăng. Tỷ lệ CASA giảm từ 37,0% xuống 34,6%. Khi nguồn vốn rẻ sụt giảm, ngân hàng buộc phải chấp nhận chi phí huy động cao hơn để tài trợ cho tăng trưởng dư nợ.
Chất lượng tài sản duy trì ở mức kiểm soát. Tỷ lệ nợ xấu ngân hàng mẹ dự kiến khoảng 1,2–1,3%. Chi phí tín dụng giảm xuống 1,3% (-20 bps YoY).
Ngân hàng đang triển khai chào bán riêng lẻ 200 triệu cổ phiếu (khoảng 2% cổ phần) cho Viettel và các nhà đầu tư chiến lược. Động thái này giúp bổ sung vốn đệm, hỗ trợ cho mục tiêu mở rộng quy mô tín dụng.
NT2 & GAS: Lợi thế từ nguồn khí Hải Thạch – Mộc Tinh
NT2 thông qua Phụ lục 13 hợp đồng mua bán khí với GAS, mua nguồn khí bổ sung từ mỏ Hải Thạch – Mộc Tinh mở rộng.
Mỏ này dự kiến cung cấp 11,0 tỷ m3 khí giai đoạn 2026–2040 cho khu vực Đông Nam Bộ. Việc tiếp cận nguồn khí này đảm bảo NT2 sử dụng 100% khí nội địa ít nhất trong 5 năm tới. Giá khí mới thấp hơn lần lượt 23% và 9% so với dự báo giá LNG và giá khí khu vực Đông Nam Bộ.
Đối với NT2, chi phí nhiên liệu thấp giúp nâng cao khả năng cạnh tranh trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM). Biên lợi nhuận Q3 và Q4/2026 có dư địa cải thiện.
Đối với GAS, sản lượng từ Hải Thạch – Mộc Tinh đạt 11,4 tỷ m3 (2026–2035), cao hơn 74% so với các dự báo trước đó. Nguồn cung ổn định này củng cố sản lượng tiêu thụ khí giai đoạn tới.
VHC: Lợi nhuận cốt lõi phục hồi, chi phí tài chính gia tăng
Doanh thu Q2/2026 của VHC đạt 3.444 tỷ đồng (+8% svck). Giá bán xuất khẩu cá tra tăng 11% svck giúp bù đắp cho sản lượng giảm 9%. Biên lợi nhuận gộp mở rộng lên 21% (so với 20% cùng kỳ và 15% quý trước).
Tuy nhiên, LNST công ty mẹ lại giảm 8,9% svck, xuống 469 tỷ đồng.
Nguyên nhân sụt giảm không đến từ mảng kinh doanh cốt lõi. Doanh thu tài chính giảm 54% do sụt giảm lãi chênh lệch tỷ giá. Đồng thời, chi phí tài chính tăng 661% svck, trong đó chi phí lãi vay tăng 108%.
Hoạt động vận hành của VHC tốt hơn nhờ ngày tồn kho giảm từ 108 ngày xuống 82 ngày. Nhưng áp lực chi phí tài chính và biến động tỷ giá tạo rào cản cho tăng trưởng lợi nhuận ròng.
Bức tranh chi phí nhiên liệu và chuỗi cung ứng thủy sản
Nửa đầu năm 2026, ngành thủy sản chịu tác động từ xung đột Trung Đông. Cước vận tải tăng và thời gian di chuyển kéo dài làm tăng số ngày phải thu của VHC lên 72 ngày.
Giá thức ăn cá tra tăng nhẹ 4% YoY do giá bột cá tăng 56%, dù giá bã đậu tương giảm 6%.
Nửa cuối năm 2026, áp lực chi phí đầu vào có dấu hiệu hạ nhiệt. Giá bã đậu tương giảm và cước vận tải điều chỉnh theo xu hướng hạ nhiệt của xung đột sẽ giúp cải thiện nhẹ biên lợi nhuận ròng. Đồng thời, nguồn cung cá biển tại Bắc Đại Tây Dương giảm 44% tạo điều kiện cho cá tra thế chỗ.
Thông tin khác & Sự kiện sắp tới
VHC: Doanh thu 6M2026 đạt 46% kế hoạch — Doanh thu thuần 6 tháng đạt 6.399 tỷ đồng (+10% svck), LNST công ty mẹ đạt 735 tỷ đồng (+4% svck).
MBB: Mcredit có kế hoạch IPO trong trung hạn — Ban lãnh đạo xác nhận lộ trình niêm yết công ty tài chính tiêu dùng con.
GAS: Đảm bảo nguồn khí Đông Nam Bộ đến 2032 — Sản lượng bổ sung từ Hải Thạch – Mộc Tinh củng cố vị thế phân phối khí.
NT2: Khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận 2026 — Động lực từ chi phí nhiên liệu giảm và sản lượng huy động (Qc) nửa cuối năm tích cực.
VHC: Thị trường Mỹ tăng trưởng mạnh nhất — Doanh thu thị trường Mỹ 6M2026 tăng 20% svck, tiếp tục là thị trường trụ cột.
Thủy sản: Hạn ngạch đánh bắt cá tuyết giảm 44% — Yếu tố hỗ trợ cầu cá tra xuất khẩu sang Mỹ và EU trong Q3-Q4/2026.
Thị trường tiền tệ: Lãi suất dự kiến giữ ổn định nửa cuối năm 2026 — Thanh khoản hệ thống phụ thuộc vào tiến độ giải ngân đầu tư công.
VHC: Mảng cá tra giá trị gia tăng tăng 41% trong 6M2026 — Tỷ trọng đóng góp từ các sản phẩm chế biến sâu tiếp tục mở rộng.
MBB: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) duy trì trên 100% — Ngân hàng duy trì trích lập dự phòng đầy đủ theo Nghị định 86.
VHC: Định giá mục tiêu 73.300 đồng/cp — Dự báo LNST công ty mẹ cả năm 2026 đạt 1.526 tỷ đồng (+8% svck).
Về chúng tôi
Sứ mệnh của Helices là mang đến cho khách hàng và cổ đông hiệu quả đầu tư vượt trội, gắn với kiểm soát rủi ro và duy trì sự liêm chính trong mọi hoạt động.
Hotline (Zalo): 0986.61.61.93
Trở thành khách hàng để nhận phân tích chuyên sâu, đồng hành chiến lược và cơ hội đầu tư được sàng lọc kỹ lưỡng: Sản phẩm & Dịch vụ Helices
— Helices