Bản tin ngày 13/05/2026 | Giá PVC hạ nhiệt và bài toán biên lợi nhuận của BMP
Giá hạt nhựa PVC giảm 14-20% từ đỉnh tháng 3/2026. BMP và NTP hưởng lợi từ tồn kho giá thấp nhưng áp lực chi phí từ Trung Quốc vẫn hiện hữu.
Giá hạt nhựa PVC đồng loạt giảm 14-20% từ đỉnh tháng 3. BMP và NTP công bố kết quả quý 1 khả quan nhờ lượng hàng tồn kho giá rẻ tích trữ trước đó. Trong khi đó, FPT tiếp tục duy trì đà tăng trưởng ổn định với doanh thu 4 tháng đạt hơn 17 nghìn tỷ đồng.
Tóm lược
Giá hạt nhựa PVC tại Đông Nam Á và Trung Quốc hạ nhiệt đáng kể sau khi đạt đỉnh vào tháng 3/2026, hiện dao động quanh mức 920 USD/tấn tại Đông Nam Á.
Ba nguyên nhân chính khiến giá nhựa giảm: Trung Quốc dừng đẩy hàng xuất khẩu, cung vượt cầu và sự chuyển dịch sang PVC gốc than có chi phí rẻ hơn.
Nhựa Bình Minh (BMP) hưởng lợi ngắn hạn trong quý 1/2026 với biên gộp duy trì mức cao 47% nhờ tồn kho giá thấp, bất chấp cú sốc nguyên liệu.
Trung Quốc ngừng hoàn thuế VAT 13% cho xuất khẩu PVC, tạo áp lực khiến mặt bằng giá khó quay về vùng đáy lịch sử 600 USD/tấn.
FPT hoàn thành hơn 30% kế hoạch năm sau 4 tháng. Mảng CNTT nước ngoài tăng trưởng 13%, trong khi mảng giáo dục chịu áp lực từ việc sụt giảm số lượng học sinh cuối năm 2025.
Điểm cần theo dõi: Khả năng chuyển giao chi phí thuế của các nhà sản xuất Trung Quốc vào giá bán và sức bền biên lợi nhuận của doanh nghiệp nhựa khi tồn kho giá rẻ cạn dần.
PVC: Cú chỉnh sau đỉnh tháng 3
Tính đến giữa tháng 5/2026, thị trường hạt nhựa PVC ghi nhận đợt điều chỉnh sâu. Giá tại Đông Nam Á hiện ở mức 920 USD/tấn, giảm 20% so với mức đỉnh thiết lập hồi tháng 3.
Đà giảm này không ngẫu nhiên. Nó đến từ sự cộng hưởng của ba yếu tố. Thứ nhất, chu kỳ đẩy hàng xuất khẩu của Trung Quốc để hưởng thuế đã kết thúc vào tháng 4. Thứ hai, áp lực cung mạnh trong khi cầu vẫn yếu tạo sức ép lên giá bán. Cuối cùng, việc chuyển dịch sang sản xuất PVC gốc than — vốn có chi phí thấp hơn — tạo dư địa cho các nhà máy hạ giá để cạnh tranh.
Tuy nhiên, giá PVC khó có thể quay về vùng 600 USD/tấn. Giá dầu Brent và Ethylene vẫn neo cao do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Đây là ngưỡng hỗ trợ cứng cho chi phí sản xuất nhựa hiện nay.
BMP: Tồn kho giá thấp là cứu cánh tạm thời
Kết quả kinh doanh quý 1/2026 của Nhựa Bình Minh (BMP) cho thấy một sự “lệch pha” thú vị. Dù giá nguyên liệu biến động mạnh, biên lợi nhuận gộp của công ty vẫn đạt tới 47%, tăng 450 điểm cơ bản so với cùng kỳ.
Cơ chế đằng sau rất rõ ràng: BMP đã tích trữ thành công lượng hàng tồn kho giá thấp từ trước đó. Điều này giúp doanh nghiệp tạm thời “cách ly” với cú sốc tăng giá nguyên liệu trong ngắn hạn. Doanh thu quý 1 đạt 1.457 tỷ đồng, tăng 5%.
Nhưng cứu cánh này có thời hạn. Khi lớp tồn kho cũ cạn đi, BMP sẽ phải đối mặt với mặt bằng giá PVC mới mà dự phóng trung bình năm 2026 là 850 USD/tấn (tăng 20% so với năm 2025). Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ dự kiến đạt 1.165 tỷ đồng, giảm 5% so với năm trước. Câu hỏi đặt ra là BMP sẽ duy trì giá bán cao được bao lâu để bảo vệ biên lợi nhuận khi sức cầu thị trường vẫn là dấu hỏi lớn.
Rủi ro từ chính sách thuế của Trung Quốc
Một biến số quan trọng đang làm thay đổi cấu trúc giá khu vực là việc Trung Quốc ngừng hoàn thuế VAT 13% cho xuất khẩu PVC.
Trước đây, chính sách này giúp hàng Trung Quốc có giá cực kỳ cạnh tranh tại Đông Nam Á. Hiện tại, khoảng cách giá giữa PVC nội địa Trung Quốc (732 USD/tấn) và Đông Nam Á (920 USD/tấn) đang nới rộng. Các nhà xuất khẩu Trung Quốc nhiều khả năng sẽ chuyển toàn bộ phần chi phí thuế không được hoàn này vào giá bán cho khách hàng nước ngoài.
Điều này nghĩa là dù giá PVC tại Trung Quốc có giảm, các doanh nghiệp nhập khẩu như BMP hay NTP cũng khó được hưởng lợi trọn vẹn. Chi phí đầu vào của các doanh nghiệp nhựa Việt Nam sẽ neo ở mức cao hơn so với giai đoạn trước.
FPT: Cỗ máy CNTT vẫn chạy đúng nhịp
Dữ liệu 4 tháng đầu năm 2026 của FPT phản ánh sự ổn định đặc trưng. Doanh thu đạt 17,2 nghìn tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 3.360 tỷ đồng.
Mảng dịch vụ CNTT nước ngoài — động cơ chính của FPT — tăng trưởng 13%. Đáng chú ý, mảng CNTT trong nước tăng trưởng lợi nhuận tới 340%, dù con số này phần lớn do mức nền rất thấp của năm ngoái.
Điểm gợn nằm ở mảng giáo dục khi doanh thu giảm 3%. Đây là hệ quả của việc số lượng học sinh, sinh viên giảm 8% vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, lợi nhuận mảng này vẫn tăng 19% nhờ đóng góp từ các công ty liên kết. FPT đang cho thấy khả năng điều tiết danh mục để giữ vững đà tăng trưởng tổng thể ngay cả khi một vài mảng kinh doanh gặp áp lực.
Triển vọng cổ tức và dòng tiền
BMP vẫn duy trì truyền thống chi trả cổ tức cao. Trong tháng 5 và tháng 6, doanh nghiệp dự kiến chi cổ tức đợt 2 của năm 2025 với mức 8.360 đồng/cổ phiếu.
Dòng tiền dồi dào là lợi thế lớn nhất của BMP trong giai đoạn thị trường biến động. Việc tiếp tục ứng trước cổ tức năm 2026 trong nửa cuối năm là kịch bản dễ xảy ra. Với nhà đầu tư, đây là “vùng đệm” an toàn trong bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp có dấu hiệu tăng trưởng âm do áp lực chi phí nguyên liệu.
Bối cảnh quốc tế
Căng thẳng tại Trung Đông không chỉ tác động đến giá dầu mà còn đe dọa cơ sở hạ tầng sản xuất trong chuỗi giá trị nhựa. Điều này giải thích tại sao giá PVC không thể giảm sâu dù nhu cầu tiêu thụ toàn cầu đang chậm lại.
Cơ chế tác động: Xung đột → Rủi ro cung ứng dầu/khí → Giá Ethylene duy trì mức cao → Giá thành PVC khó hạ. Các doanh nghiệp sản xuất nhựa sử dụng gốc Ethylene tại Việt Nam sẽ chịu áp lực lớn hơn so với các nhà sản xuất gốc than tại Trung Quốc.
Thông tin khác & Sự kiện sắp tới
BMP chi trả cổ tức đợt 2/2025 — Mức chi 8.360 đồng/cp trong tháng 5-6/2026.
NTP: Biên gộp quý 1 đạt 31% — Tăng nhẹ so với cùng kỳ nhờ hưởng lợi từ tồn kho giá rẻ tương tự BMP.
PVC gốc than chiếm ưu thế — Các nhà sản xuất Trung Quốc đang tận dụng lợi thế chi phí thấp để gây áp lực lên PVC gốc Ethylene.
Dự báo giá PVC Đông Nam Á 2026 — Mức trung bình cả năm ước đạt 850 USD/tấn (+20% YoY).
FPT: CNTT nước ngoài tăng 13% — Doanh thu mảng trọng điểm vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng hai chữ số.
Giáo dục FPT chịu tác động trễ — Doanh thu giảm do số lượng học sinh giảm từ cuối năm 2025.
Giá PVC tại Việt Nam giảm 14% — AGC và TPC Vina điều chỉnh báo giá cuối tháng 4 theo xu hướng thế giới.
Lợi nhuận BMP 2026 dự báo giảm 5% — Áp lực từ chi phí nguyên vật liệu trung bình cả năm tăng cao hơn năm trước.
Trung Quốc ngừng hoàn thuế VAT 13% — Yếu tố then chốt làm thay đổi chênh lệch giá PVC khu vực.
Sự kiện cập nhật giá mục tiêu BMP — Báo cáo chi tiết sẽ được công bố trong thời gian tới dựa trên diễn biến giá hạt nhựa.
Về chúng tôi
Sứ mệnh của Helices là mang đến cho khách hàng và cổ đông hiệu quả đầu tư vượt trội, gắn với kiểm soát rủi ro và duy trì sự liêm chính trong mọi hoạt động.
Hotline (Zalo): 0986.61.61.93
Trở thành khách hàng để nhận phân tích chuyên sâu, đồng hành chiến lược và cơ hội đầu tư được sàng lọc kỹ lưỡng: Sản phẩm & Dịch vụ Helices
— Helices
Kiến Sản – Nâng Tầm