ANV tăng sản lượng xuất khẩu cá tra 21% và cá rô phi 59% trong quý 2, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 59%. Cùng lúc, VIB chấp nhận giảm NIM để chuyển hướng sang khách hàng doanh nghiệp. Hai câu chuyện, một bản chất: tăng trưởng quy mô không đồng nghĩa với gia tăng giá trị.
Tóm lược
ANV ghi nhận doanh thu quý 2 đạt 1.937 tỷ đồng (+12%), nhưng LNST giảm 59% xuống 134,8 tỷ. Chi phí bột cá tăng 63% là nguyên nhân chính bào mòn biên gộp từ 28% xuống 16%.
Xu hướng sụt giảm lợi nhuận của ANV khả năng kéo dài sang quý 3 với LNST dự báo giảm 48%. Cả năm 2026, lợi nhuận công ty mẹ dự kiến giảm 30%.
VIB bị điều chỉnh giảm 13,6% dự báo lợi nhuận năm 2026. Ngân hàng đang chủ động giảm dịch chuyển sang phân khúc doanh nghiệp có lợi suất thấp hơn, khiến NIM giảm 11 điểm cơ bản.
P/B dự phóng 2026 của VIB hiện ở mức 0,93 lần — chiết khấu 19,8% so với trung vị ngành (1,16 lần).
MWG đạt 111 nghìn tỷ doanh thu trong 7 tháng (+29%), hoàn thành 56% kế hoạch năm. Chuỗi Điện Máy Xanh và Bách Hóa Xanh giữ tốc độ tăng trưởng ổn định lần lượt 29% và 28%.
Bách Hóa Xanh mở mới 819 cửa hàng trong 7 tháng, nâng tổng số điểm bán lên 3.378.
PLX đăng ký bán toàn bộ 23,3 triệu cổ phiếu quỹ từ 26/08 đến 15/09/2026. Động thái này giúp tăng tỷ lệ tự do chuyển nhượng và duy trì điều kiện niêm yết trên HoSE.
Điểm chung của thị trường: Doanh nghiệp thà chấp nhận giảm biên lợi nhuận để giữ sản lượng và thị phần, thay vì cố duy trì giá bán cao trong môi trường chi phí biến động.
ANV: Khi chi phí đầu vào nuốt chửng tăng trưởng sản lượng
Quý 2/2026, ANV bán được nhiều cá hơn. Sản lượng cá tra tăng 21%, cá rô phi tăng 59%. Doanh thu nhờ đó tăng 12%, đạt 1.937 tỷ đồng.
Nhưng lợi nhuận lại kể câu chuyện ngược lại. LNST công ty mẹ giảm 59%, dừng ở 134,8 tỷ đồng.
Bản chất nằm ở chi phí nguyên liệu. Giá bột cá — thành phần chiếm 10% chi phí thức ăn — tăng 63% so với cùng kỳ. Trong khi đó, giá bán cá rô phi giảm 17%. Thức ăn chiếm 70% giá thành cá nguyên liệu. Khi chi phí đầu vào tăng mạnh hơn giá bán, biên lợi nhuận gộp lập tức thu hẹp từ 28% xuống 16%.
Cơ cấu thị trường của ANV đang chuyển hướng rõ nét. Với cá tra, công ty đẩy mạnh sang Thái Lan (tăng tỷ trọng lên 24%), giảm phụ thuộc vào Trung Quốc và Mexico. Với cá rô phi, Brazil và Mỹ trở thành hai điểm đến chính.
Điểm tích cực hiếm hoi nằm ở quản trị vận hành. Số ngày tồn kho giảm 43 ngày so với cùng kỳ. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt rút ngắn từ 267 ngày xuống 113 ngày. Công ty cũng tích lũy được 4,6 nghìn tỷ đồng tiền mặt và đầu tư ngắn hạn.
Dù vậy, áp lực chi phí chưa dừng lại. Dự phóng quý 3/2026 cho thấy LNST tiếp tục giảm 48% do giá bột cá ước tăng 54%. Cả năm 2026, lợi nhuận của ANV có thể giảm 30%. Tăng trưởng sản lượng không đủ bù đắp sự đứt gãy về biên lợi nhuận.
VIB: Đánh đổi biên lợi nhuận lấy sự an toàn?
Dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2026 của VIB bị điều chỉnh giảm 13,6%.
Nguyên nhân đến từ hai yếu tố. Thứ nhất, tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm chậm hơn dự kiến. Thứ hai, ngân hàng chủ động dịch chuyển sang phân khúc khách hàng doanh nghiệp.
Khách hàng doanh nghiệp mang lại sự an toàn cao hơn trong bối cảnh nợ xấu bán lẻ tiềm ẩn rủi ro. Nhưng phân khúc này có lợi suất thấp hơn. Hậu quả trực tiếp: NIM năm 2026 dự báo giảm 11 điểm cơ bản.
Định giá của VIB phản ánh sự thận trọng này. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/B dự phóng 0,93 lần — thấp hơn 19,8% so với mức trung vị 1,16 lần của các ngân hàng thương mại cổ phần. ROE năm 2026 dự kiến đạt 17,0%.
Đáng lưu ý, lợi nhuận năm 2026 của VIB còn có sự đóng góp từ thu nhập bất thường. Nếu loại bỏ yếu tố này, bức tranh lợi nhuận cốt lõi còn chịu áp lực lớn hơn.
VIB đang đứng trước sự lựa chọn: tiếp tục duy trì biên lợi nhuận cao ở mảng bán lẻ với rủi ro nợ xấu, hay chấp nhận NIM thấp hơn để đổi lấy sự ổn định từ mảng doanh nghiệp?
MWG: Sự ổn định đáng chú ý ở các chuỗi trụ cột
7 tháng đầu năm 2026, MWG ghi nhận doanh thu 111 nghìn tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ. Con số này hoàn thành 56% dự báo cả năm.
Điện Máy Xanh (DMX) mang về 75,2 nghìn tỷ đồng, tăng 29%. Kênh online đóng góp 13% doanh thu, nhích nhẹ so với mức 11% của 6 tháng đầu năm. Tốc độ tăng trưởng có dấu hiệu hạ nhiệt nhẹ so với mức 31% của nửa đầu năm, nhưng vẫn giữ nhịp tốt.
Bách Hóa Xanh (BHX) tiếp tục mở rộng. Doanh thu 7 tháng đạt 33,9 nghìn tỷ đồng, tăng 28%. Cả nhóm hàng FMCG và thực phẩm tươi sống đều tăng trưởng hai chữ số.
Đáng chú ý là tốc độ mở chuỗi. Trong 7 tháng, BHX mở thêm 819 cửa hàng, nâng tổng số điểm bán lên 3.378.
Việc mở rộng quy mô lớn trong thời gian ngắn thường đi kèm rủi ro pha loãng doanh thu trên mỗi cửa hàng. Tuy nhiên, việc BHX vẫn duy trì mức hoàn thành 56% kế hoạch năm cho thấy các cửa hàng mới đang hòa nhập tiến độ tương đối nhanh.
PLX: Bán cổ phiếu quỹ để mở van thanh khoản
PLX đăng ký bán toàn bộ 23,3 triệu cổ phiếu quỹ (tương đương 1,83% số cổ phiếu đang lưu hành) từ ngày 26/08 đến 15/09/2026.
Giao dịch thực hiện qua phương thức khớp lệnh trên HoSE. Mức giá bán tối thiểu không thấp hơn giá trị thẩm định tại chứng thư ngày 09/06/2026. Khối lượng đặt bán mỗi ngày dao động 700.000 đến 2,3 triệu cổ phiếu.
Tại sao PLX bán cổ phiếu quỹ vào lúc này?
Lý do kỹ thuật: Bán cổ phiếu quỹ giúp tăng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free-float). Điều này giúp PLX tiếp tục đáp ứng các tiêu chí niêm yết khắt khe của HoSE, tránh nguy cơ bị hạ tỷ trọng trong các bộ chỉ số lớn.
Lý do tài chính: Thu hồi nguồn vốn tiền mặt bổ sung cho hoạt động kinh doanh trong bối cảnh giá xăng dầu thị trường biến động. Việc bán qua khớp lệnh thay vì thỏa thuận cũng cho thấy doanh nghiệp tự tin vào sức hấp dẫn thanh khoản của cổ phiếu trên thị trường tự do.
Thủy sản & Bán lẻ: Bài toán chi phí trong giai đoạn chuyển tiếp
Đặt ANV và MWG cạnh nhau, thị trường đang chứng kiến hai trạng thái đối lập của sức mua và chi phí.
ANV đại diện cho nhóm sản xuất xuất khẩu: sản lượng tăng tốt nhờ nhu cầu phục hồi, nhưng biên lợi nhuận bị ép chặt bởi chi phí nguyên liệu đầu vào tăng phi mã.
MWG đại diện cho bán lẻ nội địa: sức mua duy trì ổn định, doanh nghiệp mở rộng quy mô để chiếm lĩnh thị phần.
Khi chi phí đầu vào biến động mạnh, doanh nghiệp có lợi thế quy mô và khả năng chuyển chi phí sang giá bán sẽ sống tốt. ANV chưa làm được điều này do áp lực cạnh tranh giá gay gắt từ Trung Quốc ở mảng cá rô phi. MWG ngược lại, đang dùng quy mô cửa hàng để tối ưu hóa chi phí vận hành trên từng đơn vị sản phẩm.
Bối cảnh quốc tế
Giá bột cá thế giới duy trì ở mức cao 2.300 USD/tấn, tăng hơn 60% so với cùng kỳ do nguồn cung khai thác tại Nam Mỹ chịu ảnh hưởng bởi biến đổi thời tiết. Đậu tương giao dịch quanh 312 USD/tấn, giảm nhẹ nhưng áp lực tổng thể lên chi phí thức ăn chăn nuôi vẫn rất lớn.
Cơ chế tác động: Chi phí thức ăn chăn nuôi tăng cao trên toàn cầu khiến lợi thế chi phí của các doanh nghiệp thủy sản Việt Nam bị thu hẹp. Doanh nghiệp không tự chủ được nguồn nguyên liệu hoặc không có chuỗi giá trị khép kín sẽ chịu áp lực biên lợi nhuận nặng nề nhất.
Thông tin khác & Sự kiện sắp tới
ANV: Giá bột cá dự báo tăng 54% trong Q3/2026 — Áp lực chi phí đầu vào tiếp tục là rào cản lớn nhất cho biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp thủy sản này.
ANV: Giá bán cá rô phi giảm 21% trong Q3/2026 — Tồn kho cao tại Mỹ và sự cạnh tranh gay gắt từ xuất khẩu của Trung Quốc ép giá bán sụt giảm.
VIB: Điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống 16.100 đồng/cp — Mức giá mục tiêu mới phản ánh giả định tăng trưởng tín dụng chậm lại và NIM thu hẹp.
VIB: Tỷ lệ ROE dự báo đạt 17,0% trong năm 2026 — Mức hiệu quả sinh lời vẫn tiệm cận trung vị ngành (17,6%) nhờ đóng góp của lợi nhuận bất thường.
MWG: DMX đạt 75,2 nghìn tỷ doanh thu 7T/2026 — Chuỗi điện máy đóng góp lớn nhất vào tổng doanh thu tập đoàn, kênh online chiếm 13%.
BHX: Đạt mốc 3.378 cửa hàng toàn quốc — Chiến dịch mở rộng điểm bán tăng tốc mạnh mẽ với 819 cửa hàng mở mới chỉ trong 7 tháng.
PLX: Thời gian bán cổ phiếu quỹ từ 26/08 đến 15/09/2026 — Phương thức thực hiện hoàn toàn qua khớp lệnh trên sàn HoSE.
PLX: Khối lượng đặt bán hàng ngày 700.000 - 2,3 triệu cổ phiếu — Đảm bảo tuân thủ quy định biên độ giao dịch cổ phiếu quỹ (3%-10% tổng lượng đăng ký).
Thị trường cá tra: Thị trường Thái Lan tăng tỷ trọng lên 24% — ANV thành công trong việc chuyển hướng thị trường xuất khẩu sang khu vực Đông Nam Á.
Thị trường cá rô phi: Brazil chiếm 64% sản lượng xuất khẩu ANV — Đánh dấu sự chuyển dịch cơ cấu thị trường xuất khẩu khỏi sự phụ thuộc vào Mỹ.
Về chúng tôi
Sứ mệnh của Helices là mang đến cho khách hàng và cổ đông hiệu quả đầu tư vượt trội, gắn với kiểm soát rủi ro và duy trì sự liêm chính trong mọi hoạt động.
Hotline (Zalo): 0986.61.61.93
Trở thành khách hàng để nhận phân tích chuyên sâu, đồng hành chiến lược và cơ hội đầu tư được sàng lọc kỹ lưỡng: Sản phẩm & Dịch vụ Helices
— Helices
Kiến Sản – Nâng Tầm