Bản tin ngày 22/04/2026 - Ngành ngân hàng phân hóa, HAX tìm cửa sáng từ xe điện
Kết quả quý 1/2026 cho thấy sự phân hóa rõ nét: TCB duy trì phong độ, LPB hụt hơi, trong khi HAX đặt cược vào VinFast để thoát "vùng xám".
Kết quả kinh doanh quý 1/2026 đang phác họa hai mảng sáng tối đối lập. Trong khi các ngân hàng lớn như TCB vẫn giữ vững nền tảng, nhóm doanh nghiệp bán lẻ ô tô như HAX đang phải vật lộn trong “vùng xám” và tìm cách đặt cược vào làn sóng xe điện để sinh tồn.
Tóm lược
LPB gây thất vọng: Lợi nhuận trước thuế giảm 11% do NIM co hẹp mạnh và nợ xấu có dấu hiệu gia tăng.
TCB giữ nhịp: Kết quả kinh doanh tăng trưởng hơn 22%, chất lượng tài sản duy trì ổn định dù chi phí vốn tăng cao.
HAX và canh bạc VinFast: Lợi nhuận đi ngang, biên lợi nhuận mảng xe xăng bị bào mòn. Hy vọng dồn vào việc phân phối xe điện thông qua thương vụ VFG.
SZC hụt hơi: Doanh thu và lợi nhuận giảm sâu trên 80%, chịu rủi ro điều chỉnh giảm dự báo cả năm.
VHM thay đổi cuộc chơi: Nâng mục tiêu doanh thu 56%, đồng thời lấn sân sang mảng năng lượng tái tạo và hạ tầng đường sắt.
Bức tranh chung: Lãi suất cao và sự chuyển dịch sang xe điện đang là hai biến số lớn nhất buộc các doanh nghiệp phải tái cấu trúc mô hình kinh doanh.
LPB: Khi biên lãi thuần thu hẹp
LPB vừa công bố lợi nhuận trước thuế quý 1 đạt 2,8 nghìn tỷ đồng, giảm 11% so với cùng kỳ. Đây là con số thấp hơn kỳ vọng của thị trường.
Điểm yếu nằm ở NIM. So với quý trước, NIM của LPB sụt giảm tới 71 điểm cơ bản, xuống còn 2,67%. Điều này cho thấy ngân hàng đang gặp khó khăn trong việc duy trì biên lợi nhuận khi lãi suất đầu vào tăng nhưng khó chuyển giao sang lãi suất cho vay. Tăng trưởng tín dụng 2,9% cũng thấp hơn mức trung bình toàn ngành là 3,2%.
Chất lượng tài sản là điểm cần lưu ý tiếp theo. Tỷ lệ nợ xấu tăng lên 1,84%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) lại giảm từ 74% xuống 70%. Ngân hàng đang đối mặt với bài toán kép: lợi nhuận thu hẹp và áp lực trích lập dự phòng gia tăng trong các quý tới.
TCB: Điểm tựa chất lượng tài sản
Trái ngược với LPB, TCB ghi nhận lợi nhuận trước thuế tăng 22,6%, đạt 8,9 nghìn tỷ đồng. Kết quả này phản ánh sự thích nghi tốt của ngân hàng trong bối cảnh vĩ mô phức tạp.
Dù chi phí vốn (COF) tăng đáng kể, TCB vẫn bù đắp được phần nào nhờ cải thiện lợi suất tài sản sinh lãi. Tăng trưởng tín dụng đạt 3,6%, vượt mức trung bình ngành.
Điểm sáng nhất của TCB vẫn là chất lượng tài sản. Tỷ lệ nợ xấu được kiểm soát chặt chẽ ở mức 1,16%, gần như đi ngang so với quý trước. Việc xử lý nợ trong quý diễn ra chủ động, giúp ngân hàng duy trì vị thế an toàn. Câu hỏi đặt ra là liệu TCB có thể duy trì đà tăng trưởng này khi chi phí vốn vẫn đang trong xu hướng tăng?
HAX: Vùng xám xe xăng và canh bạc VinFast
HAX ghi nhận quý 1 “ảm đạm như kỳ vọng” với lợi nhuận sau thuế công ty mẹ chỉ đạt 5 tỷ đồng. Công ty chưa thể thoát khỏi vùng xám tăng trưởng do sức cầu xe xăng suy yếu.
Bản chất vấn đề nằm ở sự cạnh tranh khốc liệt. Để duy trì doanh số cho Mercedes-Benz và MG, HAX buộc phải chạy đua giảm giá và chiết khấu. Hệ quả là biên lợi nhuận mảng MG thu hẹp mạnh và số ngày phải thu tăng từ 15 lên 23 ngày. Lãi suất vay cao cũng “bào mòn” lợi nhuận khi chi phí lãi vay tăng tới 117% dù nợ vay thực tế giảm.
Điểm cứu cánh duy nhất là các khoản thưởng từ hãng và kỳ vọng vào xe điện. HAX đã hoàn tất mua 65% cổ phần VFG — một đơn vị phân phối xe điện VinFast. Đây là bước đi “sinh tồn” để đón đầu làn sóng chuyển dịch xanh tại Việt Nam khi xe xăng đang mất dần ưu thế chính sách và chi phí vận hành.
SZC: Áp lực từ nền doanh thu thấp
SZC trải qua một quý 1 khắc nghiệt với doanh thu giảm 75% và lợi nhuận sau thuế giảm tới 86% so với cùng kỳ.
Nguyên nhân chính đến từ doanh số cho thuê đất khu công nghiệp năm 2025 không đạt kỳ vọng. Tuy nhiên, nhìn sâu hơn, đây có thể là điểm rơi kỹ thuật về kế toán. Ban lãnh đạo kỳ vọng có thể quay lại ghi nhận doanh thu một lần trong các quý tới sau khi hoàn thiện phương pháp kế toán.
Dù vậy, rủi ro điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận cả năm vẫn hiện hữu. Nhà đầu tư cần quan sát khả năng thu hút dòng vốn FDI thực tế vào các khu công nghiệp của SZC để đánh giá khả năng hồi phục.
VHM: Tham vọng lớn với năng lượng tái tạo
Đại hội cổ đông VHM vừa thông qua kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng với mục tiêu doanh thu 285 nghìn tỷ đồng, tăng 56%.
Điểm bất ngờ nhất là việc VHM bổ sung mảng năng lượng tái tạo và đường sắt vào ngành nghề kinh doanh. Đây là tín hiệu cho thấy VHM không còn muốn dừng lại ở vai trò một nhà phát triển bất động sản thuần túy. Họ đang dịch chuyển dần sang mô hình phát triển hạ tầng và năng lượng — những lĩnh vực có tính bền vững cao hơn và được Chính phủ ưu tiên.
Với kế hoạch cổ tức tiền mặt 6.000 đồng/cổ phiếu và cổ tức cổ phiếu 100%, VHM đang gửi đi thông điệp mạnh mẽ về dòng tiền. Tuy nhiên, việc lấn sân sang các mảng mới cần nguồn vốn khổng lồ và năng lượng vận hành khác biệt hoàn toàn với BĐS.
Thông tin khác & Sự kiện sắp tới
LPB: Tín dụng thấp hơn hệ thống — Tăng trưởng 2,9% so với mức 3,2% toàn ngành, cho thấy sự thận trọng hoặc khó khăn trong giải ngân.
TCB: Chi phí vốn tăng mạnh — COF tăng 66 điểm cơ bản so với quý trước, áp lực lên biên lãi thuần đang hiện hữu.
HAX: Cổ tức 300 đồng/cp — Mức cổ tức tiền mặt khiêm tốn ứng trước cho năm 2026.
VHM: Phát hành cổ phiếu 100% — Kế hoạch tăng vốn điều lệ gấp đôi dự kiến thực hiện trong năm 2026.
Giá mục tiêu HAX: 10.900 đồng — VDSC duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP do cần thời gian đánh giá hiệu quả mảng xe điện.
SZC: Diện tích thuê đất 2025 thấp — Chỉ đạt 20,9 ha, tạo áp lực doanh thu cho năm 2026.
Lãi suất cho vay: Kỳ vọng ổn định — Ban lãnh đạo VHM tin rằng các chính sách hỗ trợ sẽ giúp lãi suất không tăng đột biến.
VFG: Bắt đầu đóng góp từ Q2/2026 — Doanh thu từ đơn vị phân phối VinFast sẽ hợp nhất vào HAX từ quý sau.
Hệ thống xử lý nợ TCB — Tỷ lệ xử lý nợ trên tổng dư nợ quy năm đạt 0,09%, mức khá thấp.
Lợi thế thương mại HAX — Ghi nhận 215 tỷ đồng từ thương vụ mua VFG trong quý này.
Về chúng tôi
Sứ mệnh của Helices là mang đến cho khách hàng và cổ đông hiệu quả đầu tư vượt trội, gắn với kiểm soát rủi ro và duy trì sự liêm chính trong mọi hoạt động.
Hotline (Zalo): 0986.61.61.93
Trở thành khách hàng để nhận phân tích chuyên sâu, đồng hành chiến lược và cơ hội đầu tư được sàng lọc kỹ lưỡng: Sản phẩm & Dịch vụ Helices
— Helices
Kiến Sản – Nâng Tầm