Bản tin ngày 23/03/2026 - Ngành Ngân hàng: Đi tìm điểm cân bằng mới

DMX và FPT công bố kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng. Trong khi đó, ngành ngân hàng đối mặt với bài toán cấu trúc giữa áp lực lãi suất và rủi ro nợ xấu.

DMX ghi nhận doanh thu 2 tháng đầu năm vượt kỳ vọng nhờ sức nóng của iPhone. FPT chuẩn bị cho một chương mới sau khi dừng hợp nhất mảng viễn thông. Trong khi đó, ngành ngân hàng đang đứng trước một “giai đoạn cấu trúc mới” khi chính sách tiền tệ không còn nhiều dư địa nới lỏng.

Tóm lược

• DMX hoàn thành 18,7% kế hoạch doanh thu năm chỉ sau 2 tháng, động lực chính đến từ các cửa hàng hiện hữu và chuỗi TopZone tăng trưởng trên 60%.

• FPT đặt mục tiêu lợi nhuận 11,6 nghìn tỷ đồng cho năm 2026 (sau khi tách FPT Telecom), cho thấy sự tự tin vào các mảng kinh doanh cốt lõi còn lại.

• REE thận trọng với mảng điện do rủi ro El Nino nhưng kỳ vọng đột biến từ bán lô lớn bất động sản.

• Ngân hàng đối mặt với áp lực thanh khoản khiến lãi suất huy động tăng mạnh từ cuối năm 2025.

• Đầu tư công vượt 1 triệu tỷ đồng được kỳ vọng là “van oxy” bồi đắp thanh khoản cho hệ thống ngân hàng năm 2026.

• Tăng trưởng tín dụng toàn ngành dự báo chậm lại mức 17% do kiểm soát chặt dòng vốn vào bất động sản và lãi suất cao làm chùn bước nhu cầu vay.

• Rủi ro nợ xấu gia tăng khi lãi suất cho vay điều chỉnh theo đà tăng của lãi suất huy động, gợi nhắc về các chu kỳ nợ xấu trước đây.

DMX: Động lực từ Apple và “ván bài” Indonesia

Hai tháng đầu năm, DMX thu về 22.902 tỷ đồng, tăng hơn 35%. Con số này vượt kỳ vọng.

Đáng chú ý, tăng trưởng của các chuỗi TGDĐ và ĐMX không đến từ việc mở mới mà từ hiệu quả của các cửa hàng hiện hữu. TopZone là điểm sáng nhất với mức tăng trên 60% nhờ sức hút của các sản phẩm Apple duy trì từ cuối năm ngoái.

Tại Indonesia, EraBlue đang tăng tốc. Doanh thu tăng 96%, mở thêm 100 cửa hàng chỉ trong thời gian ngắn. Doanh thu trung bình mỗi cửa hàng tại đây gần gấp đôi so với mô hình tương đương tại Việt Nam. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu 500 cửa hàng vào năm 2027 — một sự đặt cược lớn vào thị trường Đông Nam Á.

FPT: Tái cấu trúc và bài toán tăng trưởng sau viễn thông

Tài liệu ĐHCĐ 2026 của FPT hé lộ một kịch bản mới: dừng hợp nhất FPT Telecom.

Dù thiếu vắng mảng viễn thông, FPT vẫn đặt mục tiêu doanh thu 58.580 tỷ và lợi nhuận trước thuế 11.629 tỷ, tăng lần lượt 16% và 15% trên cơ sở so sánh tương đương. Điều này cho thấy tiềm năng tăng trưởng từ các mảng Công nghệ và Giáo dục vẫn đủ mạnh để bù đắp khoảng trống để lại.

Chính sách cổ tức vẫn duy trì sự ổn định với tổng mức 2.000 đồng/cổ phiếu bằng tiền mặt và 10% bằng cổ phiếu. Chương trình ESOP mới giai đoạn 2026-2028 tiếp tục là công cụ giữ chân nhân sự cốt chốt, dù tỷ lệ phát hành chỉ 0.5% mỗi năm.

Ngân hàng 2026: Khi chính sách tài khóa “cứu cánh” tiền tệ

Ngành ngân hàng bước vào năm 2026 với một bối cảnh khác biệt: dư địa chính sách tiền tệ gần như cạn kiệt sau 3 năm nới lỏng.

Lúc này, chính sách tài khóa trở thành động lực chính. Dự toán chi đầu tư phát triển năm 2026 đạt trên 1,1 triệu tỷ đồng, tăng 40% so với năm trước. Dòng tiền khổng lồ này khi bơm vào nền kinh tế sẽ bồi đắp trực tiếp cho nguồn vốn huy động của hệ thống ngân hàng, giúp giảm bớt áp lực lên lãi suất liên ngân hàng.

Tuy nhiên, vai trò của thị trường vốn (trái phiếu, chứng khoán) sẽ trở nên quan trọng hơn khi kênh tín dụng bị kiểm soát chặt chẽ. Các ngân hàng có thế mạnh về ngân hàng đầu tư (IB) sẽ có cơ hội tăng thu nhập phí từ tư vấn và bảo lãnh phát hành trái phiếu.

Áp lực NIM và bóng ma nợ xấu

Thanh khoản vẫn là bài toán hóc búa. Trong 2 tháng đầu năm 2026, tín dụng tăng 1,4% nhưng huy động chỉ tăng 0,8%. Sự lệch pha này buộc lãi suất huy động phải tăng thêm để tìm điểm cân bằng.

Mặt tích cực: NIM có thể cải thiện trong ngắn hạn khi lãi suất cho vay được định giá lại nhanh hơn tốc độ tăng của chi phí vốn.

Mặt tiêu cực: Lãi suất cho vay tăng mạnh (từ 100-200 bps trong một quý) đang kích hoạt rủi ro nợ xấu. Lịch sử giai đoạn 2010-2012 và 2022-2023 cho thấy khi chi phí vốn tăng vọt, khả năng trả nợ của khách hàng sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng, dễ dẫn đến một chu kỳ nợ xấu mới.

REE: Thách thức El Nino và kỳ vọng BĐS

REE đặt kế hoạch lợi nhuận 2,8 nghìn tỷ đồng, tăng 11%. Tuy nhiên, mảng điện đang gây lo ngại.

Xác suất hiện tượng El Nino quay lại trong nửa cuối năm 2026 lên tới 51-62%. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả của nhóm thủy điện, vốn là thế mạnh của REE. Ngược lại, mảng bất động sản có thể là “cứu cánh” với khả năng bán lô lớn, mang lại doanh thu vượt xa dự báo.

Tầm nhìn 2030 của REE rất tham vọng: tăng gấp ba công suất điện lên 3.000 MW. Doanh nghiệp đang đặt cược vào việc cải thiện khung pháp lý giá điện gió, điện mặt trời và cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA).

Bối cảnh quốc tế

Hiện tại chưa có dữ liệu cụ thể về biến động quốc tế mới nhất trong tài liệu. Tuy nhiên, rủi ro lạm phát từ bên ngoài và biến động địa chính trị vẫn là những yếu tố khiến Ngân hàng Nhà nước giữ quan điểm điều hành thận trọng.

Thông tin khác & Sự kiện sắp tới

VN-Index kiểm định MA200: Chỉ số đóng cửa sát mốc 1.645 điểm. Thị trường đang chờ đợi tín hiệu xác nhận đáy tại ngưỡng hỗ trợ quan trọng này.

TopZone tăng trưởng >60%: Doanh số iPhone duy trì ở mức cao là động lực chính cho mảng bán lẻ của DMX.

EraBlue mở mới thần tốc: Đạt 198 cửa hàng tại Indonesia, hướng tới mục tiêu 500 cửa hàng vào năm 2027.

FPT cổ tức tiền mặt: Trả 1.000 đồng còn lại của năm 2025 vào quý 2/2026.

Cổ tức cổ phiếu FPT: Tỷ lệ 10%, dự kiến thực hiện muộn nhất vào quý 3/2026.

REE nâng tỷ lệ lấp đầy E-town 6: Mục tiêu đạt 100% vào cuối năm 2026 từ mức 53% hiện tại.

M&E của REE thấp hơn dự báo: Lợi nhuận kế hoạch chỉ đạt 75% kỳ vọng do biên lợi nhuận thu hẹp.

Tín dụng BĐS bị siết chặt: NHNN khống chế tăng trưởng tín dụng BĐS tối đa bằng hạn mức chung của ngân hàng. LDR của nhiều ngân hàng chạm trần: Áp lực thanh khoản đẩy lãi suất huy động tăng 50-100 bps vào cuối năm 2025. Mục tiêu TTTD 2026 hạ xuống 15%: Thấp hơn mức thực tế 19% của năm 2025, cho thấy sự thận trọng của nhà điều hành.

---

Về chúng tôi

Sứ mệnh của Helices là mang đến cho khách hàng và cổ đông hiệu quả đầu tư vượt trội, gắn với kiểm soát rủi ro và duy trì sự liêm chính trong mọi hoạt động.

Hotline (Zalo): 0986.61.61.93

Trở thành khách hàng để nhận phân tích chuyên sâu, đồng hành chiến lược và cơ hội đầu tư được sàng lọc kỹ lưỡng: Sản phẩm & Dịch vụ Helices

— Helices

Kiến Sản – Nâng Tầm