Bản tin ngày 29/04/2026 | BSR bứt phá, Ngành tôm "nén chờ bung"
BSR ghi nhận lợi nhuận tăng gấp 20 lần cùng kỳ. FMC chủ động thu hẹp xuất khẩu Mỹ để chờ đợi bước ngoặt thuế. CTG duy trì chất lượng tài sản vững mạnh.
BSR báo lãi quý 1 gấp gần 20 lần cùng kỳ, vượt xa mọi dự báo trước đó. Trong khi đó, “vua tôm” FMC chọn cách chủ động thu hẹp mình tại thị trường Mỹ để chờ đợi một phán quyết về thuế. Một bên tận hưởng thành quả từ thị trường, một bên chấp nhận nén lại để tối ưu hóa tương lai.
Tóm lược
BSR gây bất ngờ lớn: LNST đạt 8,3 nghìn tỷ đồng, cao hơn rất nhiều so với con số 3,3 nghìn tỷ công bố sơ bộ. Khoảng cách này đặt ra câu hỏi về tính thận trọng trong hạch toán của doanh nghiệp.
FMC và chiến lược “phòng ngự phản công”: Doanh thu tôm giảm 30% do chủ động hạn chế xuất khẩu sang Mỹ để chờ kết quả thuế POR19. Tuy nhiên, biên lợi nhuận cải thiện nhờ giá vốn giảm nhanh hơn giá bán.
CTG giữ nhịp: Lợi nhuận tăng 63% nhưng tăng trưởng tín dụng lại thấp hơn mức chung toàn ngành. Ngân hàng đang ưu tiên chất lượng tài sản khi nợ xấu giảm xuống còn 1,02%.
Sự phân hóa tại FRT, DXG và HDG: Long Châu tiếp tục là động lực chính kéo FRT tăng trưởng mạnh. DXG và HDG vẫn đang loay hoay với biên lợi nhuận thấp và các khoản dự phòng ngoài dự kiến.
KBC đối mặt với thực tế: Doanh thu giảm 56% do thiếu hụt diện tích bàn giao so với mức nền đột biến của năm ngoái.
Điểm quan sát: Liệu kết quả POR19 có thực sự giúp ngành tôm quay lại đường đua, và đà tăng trưởng của BSR có duy trì khi giá dầu biến động?
BSR: Khoảng cách giữa con số sơ bộ và thực tế
Doanh thu quý 1 của BSR đạt 45,9 nghìn tỷ đồng, tăng 44%. Điểm gây sốc nhất là LNST đạt 8,3 nghìn tỷ đồng — tăng gần 20 lần so với cùng kỳ.
Cần nhớ rằng, trước đó doanh nghiệp chỉ báo cáo sơ bộ mức lãi 3,3 nghìn tỷ. Sự chênh lệch 5.000 tỷ đồng giữa số sơ bộ và số thực tế là một dấu hỏi lớn. Điều này thường đến từ việc hoàn nhập các khoản dự phòng giảm giá hàng tồn kho hoặc crack spread (biên lợi nhuận lọc dầu) diễn biến thuận lợi hơn kỳ vọng của ban điều hành.
Khi doanh nghiệp đưa ra con số sơ bộ quá thấp so với thực tế, đó có thể là cách quản trị kỳ vọng. Nhưng với cổ đông, đây là một sự bứt phá cần được giải mã kỹ hơn về tính bền vững trong các quý tới.
FMC: Chiến thuật lùi một bước để tiến hai bước
Doanh thu thuần của FMC giảm 30%, chỉ đạt 1.399 tỷ đồng. Sản lượng tôm tiêu thụ giảm 27%.
Nhìn vào bề nổi, đây là kết quả kém sắc. Nhưng nhìn vào bản chất, đây là sự chủ động. FMC hạn chế bán sang Mỹ trong giai đoạn chờ kết quả thuế chống bán phá giá POR19 để tránh rủi ro chi phí thuế cao.
Điểm sáng nằm ở việc quản trị chi phí. Chi phí bán hàng giảm mạnh 56% do giảm cước vận chuyển và không phải chịu các khoản thuế phòng vệ thương mại tạm thời. Biên lợi nhuận gộp mảng tôm vẫn tăng từ 6,2% lên 6,7% nhờ giá tôm nguyên liệu đầu vào giảm sâu hơn giá bán.
FMC đang nén lại. Nếu kết quả POR19 thuận lợi vào quý 2, lượng hàng tồn kho (tăng thêm 36 ngày so với cùng kỳ) sẽ là “vũ khí” để doanh nghiệp bùng nổ trở lại.
CTG: Tín dụng chậm nhưng chất lượng chắc
VietinBank báo lãi trước thuế 11,1 nghìn tỷ đồng, tăng 63%.
Tuy nhiên, tăng trưởng tín dụng chỉ đạt 1,8%, thấp hơn mức 3,2% của toàn hệ thống. Trong bối cảnh nhiều ngân hàng chạy đua giải ngân, CTG dường như đang chọn lọc khách hàng kỹ hơn.
Chất lượng tài sản là minh chứng: tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 1,02%. Việc duy trì tỷ lệ nợ xấu thấp trong khi lợi nhuận tăng trưởng mạnh cho thấy CTG đang tối ưu hóa thu nhập lãi thuần (NII) thông qua việc cải thiện NIM thay vì mở rộng quy mô bằng mọi giá.
Bất động sản & Bán lẻ: Những mảng màu tương phản
FRT tiếp tục cho thấy sức mạnh của chuỗi Long Châu. Doanh thu tăng 30%, LNST tăng 71%. Việc mở thêm 100 nhà thuốc chỉ trong một quý cho thấy tham vọng chiếm lĩnh thị trường dược phẩm vẫn chưa dừng lại.
Ngược lại, DXG dù doanh thu tăng 46% nhưng LNST chỉ đạt 38 tỷ đồng, giảm 22% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính đến từ biên lợi nhuận giảm và phần lợi ích cổ đông thiểu số chiếm tỷ trọng quá lớn. Doanh nghiệp đang đặt cược vào việc tái khởi động dự án Gem Sky World vào cuối năm để xoay chuyển tình thế.
HDG cũng gây thất vọng khi LNST báo cáo giảm 68% do trích lập dự phòng ngoài dự kiến từ mảng Infra. Dù mảng kinh doanh cốt lõi vẫn tăng trưởng 22%, nhưng các “vết gợn” từ mảng hạ tầng đang làm mờ đi bức tranh tài chính.
KBC: Áp lực từ nền cao
Doanh thu KBC giảm 56%, LNST giảm 71%.
Đây là hệ quả tất yếu khi so sánh với quý 1/2025 — thời điểm KBC ghi nhận diện tích bàn giao đất KCN đột biến tại Hưng Yên (90 ha). Quý này, diện tích bàn giao chỉ đạt gần 15 ha.
Tuy nhiên, backlog chưa ghi nhận doanh thu vẫn đang tích lũy, đạt khoảng 163 ha vào cuối quý 1. Vấn đề của KBC không nằm ở nhu cầu thị trường, mà nằm ở tiến độ bàn giao và hạch toán. Với doanh nghiệp BĐS khu công nghiệp, doanh thu thường đến theo hình bậc thang, không phải đường thẳng.
Thông tin khác & Sự kiện sắp tới
FMC dự kiến phục hồi từ Q2/2026: Kỳ vọng xuất khẩu sang Mỹ tăng tốc sau khi có kết quả POR19.
BSR tiềm năng điều chỉnh tăng dự báo: Các tổ chức phân tích bắt đầu nâng định giá sau kết quả quý 1 vượt trội.
Chi phí vận chuyển tôm giảm 56%: Một yếu tố then chốt giúp FMC cải thiện biên lợi nhuận dù sản lượng giảm.
FPT Shop hồi phục: Doanh thu mảng bán lẻ điện tử của FRT tăng 31%, cho thấy sức mua thị trường đang dần trở lại.
Nợ nhóm 2 của CTG tăng nhẹ: Tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng lên 1,07% (+20 điểm cơ bản), cần theo dõi sát trong quý tới.
Biên gộp mảng nông sản FMC bứt phá: Tăng lên 31,7% nhờ tích trữ được hàng tồn kho giá rẻ từ cuối năm 2025.
Tự chủ con giống tại FMC: Đã đạt 20% nhu cầu, mục tiêu tự chủ 100% trong 5 năm tới để ổn định biên lợi nhuận.
Dự phòng tại HDG: Các khoản trích lập tại dự án Infra 1 làm giảm 68% lợi nhuận báo cáo.
Tiến độ Gem Sky World (DXG): Mục tiêu tái khởi động và bàn giao mạnh mẽ vào cuối năm 2026.
Quế Võ 2 mở rộng (KBC): Đã bắt đầu bàn giao 5 ha đầu tiên, đóng góp vào doanh thu quý 1.
Về chúng tôi
Sứ mệnh của Helices là mang đến cho khách hàng và cổ đông hiệu quả đầu tư vượt trội, gắn với kiểm soát rủi ro và duy trì sự liêm chính trong mọi hoạt động.
Hotline (Zalo): 0986.61.61.93
Trở thành khách hàng để nhận phân tích chuyên sâu, đồng hành chiến lược và cơ hội đầu tư được sàng lọc kỹ lưỡng: Sản phẩm & Dịch vụ Helices
— Helices
Kiến Sản – Nâng Tầm