Bản tin ngày 30/03/2026 - Chuỗi nhà thuốc: Cuộc đua lên "nấc thang" mới
Long Châu dẫn dắt xu hướng tích hợp y tế toàn diện. Các doanh nghiệp phân bón và dầu khí công bố kế hoạch kinh doanh 2026 đầy tham vọng.
Ngành bán lẻ dược phẩm đang bước vào giai đoạn “leo nấc thang” mới khi mô hình truyền thống dần chạm trần lợi nhuận. Cùng lúc, các doanh nghiệp thượng nguồn như GAS hay nhóm phân bón DCM, DPM đồng loạt công bố kế hoạch 2026 với những con số thận trọng nhưng chứa đựng kỳ vọng về sự thay đổi cấu trúc tăng trưởng.
Tóm lược
Bán lẻ dược phẩm chuyển dịch từ bán thuốc đơn thuần sang trung tâm chăm sóc sức khỏe toàn diện. Biên lợi nhuận ròng mỏng (2-5%) buộc các chuỗi phải tích hợp dọc để tồn tại.
Long Châu đang dẫn đầu với 21% thị phần, áp dụng mô hình “tích hợp dọc” tương tự các tập đoàn lớn tại Mỹ như CVS Health.
DCM và DPM đặt kế hoạch lợi nhuận 2026 thấp hơn nhiều so với dự báo của thị trường. Đây là kỹ thuật “quản trị kỳ vọng” quen thuộc khi thực tế thực hiện thường vượt xa kế hoạch từ 2-3 lần.
GAS kỳ vọng sản lượng LNG tăng 80%, bù đắp cho sự sụt giảm tự nhiên của các mỏ khí nội địa.
VPX đặt mục tiêu đầy tham vọng: lọt top 2 thị phần môi giới vào năm 2030 với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận 32% mỗi năm.
Điểm chung của các báo cáo hôm nay: Các doanh nghiệp đang tích lũy nguồn lực (giữ lại cổ tức, mở rộng hệ sinh thái) để chuẩn bị cho một chu kỳ tăng trưởng dài hơi hơn.
Bán lẻ dược phẩm: Khi bán thuốc là không đủ
Mô hình nhà thuốc truyền thống đang đối mặt với một nghịch lý: quy mô mở rộng rất nhanh nhưng biên lợi nhuận lại khiêm tốn nhất trong chuỗi giá trị (chỉ 2-5% biên lãi ròng). Rào cản gia nhập thấp và sự cạnh tranh khốc liệt về giá khiến việc chỉ “bán thuốc” không còn mang lại hiệu quả tối ưu.
Để bứt phá, các nhà bán lẻ hiện đại phải leo lên những “nấc thang dịch vụ mới”. Nhìn từ thị trường Mỹ, các ông lớn như CVS Health không còn là hiệu thuốc đơn thuần. Họ tích hợp chuỗi nhà thuốc với quản lý phúc lợi dược phẩm (PBM), bảo hiểm và phòng khám cơ bản.
Tại Việt Nam, áp lực này càng rõ nét khi dư địa mở rộng cửa hàng vật lý dần thu hẹp và sự trỗi dậy của các nền tảng bán thuốc trực tuyến. Việc đa dạng hóa sang dịch vụ chăm sóc sức khỏe dựa trên giá trị (tiêm chủng, xét nghiệm, quản lý bệnh mãn tính) trở thành yêu cầu bắt buộc để duy trì năng lực cạnh tranh.
Long Châu: Người định hình cuộc chơi mới
Long Châu hiện nắm giữ 21% thị phần và đang là đơn vị tiên phong áp dụng mô hình tích hợp dọc. Thay vì chỉ tập trung vào thuốc OTC (không kê đơn), đơn vị này mở rộng mạnh mẽ sang mảng y tế dự phòng và tư vấn chuyên sâu.
Khác với Pharmacity hay An Khang vốn vẫn thuần túy bán lẻ, Long Châu đang xây dựng một hệ sinh thái bao quanh hành trình sức khỏe của bệnh nhân. Việc hợp tác sâu với các hãng dược và sở hữu hệ thống phân phối mạnh cho phép họ tối ưu hóa chi phí đầu vào – yếu tố then chốt trong một ngành có biên lợi nhuận mỏng.
Chiến lược này không chỉ giúp gia tăng thị phần mà còn tạo ra “nhận diện dịch vụ chuỗi”, biến nhà thuốc thành điểm chạm y tế đầu tiên thay vì chỉ là nơi mua hàng sau khi rời bệnh viện.
Nhóm Phân bón: Kế hoạch thận trọng trên nền lợi nhuận cao
DCM và DPM vừa công bố tài liệu ĐHCĐ với những con số kế hoạch “khiêm tốn” so với kỳ vọng.
DCM đặt mục tiêu LNST 1,2 nghìn tỷ đồng cho năm 2026, chỉ bằng khoảng 39% so với dự báo của các bên phân tích. Tương tự, DPM đặt kế hoạch lãi 680 tỷ đồng, tương đương 37% dự báo. Nhìn lại lịch sử 4 năm qua, hai doanh nghiệp này trung bình hoàn thành lần lượt 338% và 264% kế hoạch đề ra.
Việc đặt kế hoạch thấp giúp doanh nghiệp dễ dàng “vượt rào”, tạo tâm lý tích cực cho cổ đông. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là chính sách cổ tức. DCM dự kiến chia 2.000đ/cp cho năm 2025 nhưng giảm xuống 1.000đ cho năm 2026. DPM cũng duy trì mức cổ tức vừa phải để giữ lại nguồn vốn. Điều này cho thấy các doanh nghiệp phân bón đang ưu tiên tích lũy tiền mặt cho các dự án đầu tư mới hoặc dự phòng biến động giá khí đầu vào.
GAS: Kỳ vọng vào dòng khí mới
GAS đặt kế hoạch doanh thu 142 nghìn tỷ đồng cho năm 2026, tăng mạnh 92% so với kế hoạch 2025.
Động lực chính đến từ mảng LNG với mục tiêu sản lượng 900 triệu m3, tăng 80%. Trong bối cảnh nguồn khí nội địa suy giảm, LNG là “cánh cửa” duy nhất để GAS duy trì đà tăng trưởng và đảm bảo an ninh năng lượng cho các nhà máy điện.
Mặc dù kế hoạch LNST 9 nghìn tỷ đồng có vẻ thấp (chỉ bằng 67% dự báo), nhưng cần lưu ý GAS cũng thường xuyên vượt kế hoạch rất sâu (trung bình 181% trong 5 năm). Rủi ro lớn nhất hiện tại nằm ở mảng LPG do sự gián đoạn nguồn cung quốc tế, có thể buộc công ty phải điều chỉnh giảm mục tiêu sản lượng ở phân khúc này.
VPX: Tham vọng chiếm lĩnh thị phần môi giới
VPX đang cho thấy tham vọng trở thành “thế lực” mới trên thị trường chứng khoán. Mục tiêu thị phần môi giới 5% trên HOSE trong năm 2026 (tăng từ 3,2%) là một bước nhảy vọt.
Để hiện thực hóa điều này, công ty dự kiến đẩy dư nợ margin lên 49,5 nghìn tỷ đồng, tăng tới 150%. Việc không chia cổ tức dù kết quả kinh doanh 2025 khả quan là minh chứng cho quyết tâm giữ vốn để dồn lực cho cuộc đua cho vay và công nghệ.
Tầm nhìn đến năm 2030 của VPX là lọt top 2 thị phần môi giới và ngân hàng đầu tư (IB). Đây là một mục tiêu rất cao, đòi hỏi sự bứt phá lớn về cả mạng lưới khách hàng lẫn năng lực thu xếp vốn cho các thương vụ lớn. Sự thay đổi nhân sự trong HĐQT sắp tới tại ĐHCĐ ngày 20/04 sẽ là điểm quan trọng cần theo dõi để đoán định chiến lược mới của đội ngũ điều hành.
Bối cảnh quốc tế
Thị trường dược phẩm toàn cầu đang chứng kiến sự phân hóa mạnh giữa các nhà sản xuất thuốc phát minh (biên lãi gộp 70-85%) và các nhà bán lẻ (biên lãi ròng 2-5%). Tại Mỹ, xu hướng “Cost Plus Drugs” đang phá vỡ cấu trúc giá truyền thống bằng cách bán trực tiếp từ nhà sản xuất đến tay người dùng với mức margin cố định.
Điều này tạo áp lực buộc các chuỗi bán lẻ tại Việt Nam phải nhanh chóng số hóa và nâng cao dịch vụ chuyên biệt nếu không muốn bị đào thải bởi các mô hình trực tuyến xuyên biên giới.
Thông tin khác & Sự kiện sắp tới
Long Châu nắm 21% thị phần dược phẩm — Đang dẫn dắt xu hướng tích hợp dịch vụ y tế dự phòng.
Biên lợi nhuận ròng bán lẻ dược phẩm chỉ đạt 2-5% — Mức thấp nhất trong chuỗi giá trị ngành dược.
DCM đặt kế hoạch doanh thu 17,6 nghìn tỷ đồng cho 2026 — Tăng 26% so với kế hoạch năm trước.
DPM dự kiến lãi 680 tỷ đồng năm 2026 — Gấp đôi kế hoạch 2025 nhưng thấp hơn nhiều thực tế kỳ vọng.
GAS đặt mục tiêu sản lượng LNG 900 triệu m3 — Tăng trưởng 80% so với kế hoạch 2025.
VPX mục tiêu dư nợ margin 49,5 nghìn tỷ đồng — Tăng trưởng 150% để chiếm lĩnh thị phần.
HĐQT VPX kiến nghị không chia cổ tức — Tập trung nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh 2026.
Thành viên HĐQT VPX Vũ Hữu Điền từ nhiệm — Bầu bổ sung thành viên mới vào ngày 20/04/2026.
Amazon Pharmacy là đại diện tiêu biểu cho bán lẻ dược trực tuyến — Đang gây áp lực lên các chuỗi truyền thống toàn cầu.
Giá trị đơn hàng thuốc đặc trị thường rất cao — Đây là mảng “Nhà thuốc chuyên biệt” mà các chuỗi lớn đang hướng tới.
Về chúng tôi
Sứ mệnh của Helices là mang đến cho khách hàng và cổ đông hiệu quả đầu tư vượt trội, gắn với kiểm soát rủi ro và duy trì sự liêm chính trong mọi hoạt động.
Hotline (Zalo): 0986.61.61.93
Trở thành khách hàng để nhận phân tích chuyên sâu, đồng hành chiến lược và cơ hội đầu tư được sàng lọc kỹ lưỡng: Sản phẩm & Dịch vụ Helices
— Helices
Kiến Sản – Nâng Tầm