Bản tin ngày 02/04/2026 - Những cuộc đua không cân sức
CTR và SAB đặt mục tiêu thận trọng. Thép Tiến Lên (TLH) lỗ trở lại sau chu kỳ hồi phục ngắn. Ngành ngân hàng phân hóa khốc liệt giữa các ông lớn và nhóm tầm trung.
CTR đặt kế hoạch lợi nhuận 2026 chỉ tăng chưa đầy 4%, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của giới phân tích. Cùng lúc, nhóm ngân hàng tầm trung đang phải tìm lối đi riêng trong một thị trường bị các ông lớn chiếm lĩnh hoàn toàn. Khi sự phân hóa trở thành bản chất, việc đặt cược vào đúng “phe” quyết định tất cả.
Tóm lược
CTR công bố kế hoạch 2026 thận trọng với doanh thu 15,6 nghìn tỷ (+11%) nhưng lợi nhuận chỉ tăng 3,8%. Tốc độ xây trạm viễn thông chậm lại cho thấy giai đoạn bùng nổ hạ tầng cũ đã đi qua.
Ngành ngân hàng bước vào giai đoạn cạnh tranh khốc liệt. Các ngân hàng lớn (Big 4 và tư nhân hàng đầu) tận dụng quy mô và chi phí vốn thấp để nới rộng khoảng cách với nhóm tầm trung.
Thép Tiến Lên (TLH) lỗ trở lại trong quý IV/2025 sau 3 quý lãi nhẹ. Dù không còn bán dưới giá vốn, biên lợi nhuận mỏng không đủ gánh chi phí vận hành.
PC1 lên kế hoạch phát hành cổ phiếu quy mô lớn, tương đương 36% lượng lưu hành để huy động 1,5 nghìn tỷ đồng. Áp lực pha loãng là có thật, nhưng mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận 12% là điểm tựa.
SAB đặt mục tiêu doanh thu 29 nghìn tỷ (+12%) và duy trì cổ tức tiền mặt cao (11% lợi suất). Đây là lựa chọn cho những ai ưu tiên dòng tiền hơn sự đột phá.
VN-Index quay đầu điều chỉnh dù cổ phiếu họ Vin (VHM) tăng trần. Thị trường đang ở trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng” với áp lực bán lan rộng ở các nhóm ngành khác.
CTR: Khi sự thận trọng trở thành kim chỉ nam
Tài liệu ĐHCĐ của CTR mang đến một gáo nước lạnh cho những kỳ vọng tăng trưởng nóng. Doanh thu mục tiêu 15.653 tỷ đồng (+11%), nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 622 tỷ đồng (+3,8%).
Tại sao CTR lại đặt kế hoạch lợi nhuận thấp như vậy khi doanh thu vẫn tăng hai chữ số?
Câu trả lời nằm ở mảng hạ tầng cho thuê. CTR dự kiến chỉ xây mới 1.000 trạm viễn thông, thấp hơn hẳn giai đoạn 2022-2025. Khi số lượng trạm mới giảm, biên lợi nhuận chung bị ảnh hưởng do chi phí khấu hao và vận hành vẫn hiện hữu, trong khi dư địa tăng trưởng từ tệp khách hàng ngoài Viettel chưa đột phá. Đây là giai đoạn CTR chuyển mình từ “xây dựng” sang “vận hành”, một quá trình đòi hỏi sự kiên nhẫn hơn là tốc độ.
Ngân hàng: Cuộc chơi của những gã khổng lồ
Bức tranh ngành ngân hàng đang chia thành hai nửa đối lập. Một bên là các NHTM Nhà nước và tư nhân lớn (MBB, TCB, VPB, ACB) với lợi thế tuyệt đối về chi phí vốn và quản trị rủi ro. Bên kia là nhóm ngân hàng trung bình đang phải “kén khách” và chật vật với bài toán vốn dài hạn.
Nhóm tầm trung không còn cửa cạnh tranh trực diện. Họ buộc phải rút vào các “trụ cột chiến lược”: khai thác hệ sinh thái cổ đông, số hóa trải nghiệm hoặc chuyên biệt hóa theo ngành dọc. Tuy nhiên, rủi ro là sự tập trung quá mức vào một nhóm khách hàng hoặc thị trường ngách sẽ khiến họ dễ tổn thương hơn khi chu kỳ kinh tế biến động. Cuộc đua này không dành cho những kẻ chậm chân trong việc thay đổi mô hình.
TLH: Vòng xoáy lỗ trở lại
Sau 3 quý lãi nhẹ đầy hy vọng, Thép Tiến Lên lại rơi vào trạng thái thua lỗ trong quý IV/2025 với con số âm 10,13 tỷ đồng.
Nhìn sâu vào số liệu, có một điểm sáng: TLH đã thoát khỏi cảnh kinh doanh dưới giá vốn, biên lợi nhuận gộp chuyển từ âm 11,8% sang dương 3,2%. Tuy nhiên, 30 tỷ đồng lợi nhuận gộp là quá ít để gánh vác bộ máy chi phí dù công ty đã nỗ lực tiết giảm. Lũy kế cả năm 2025, TLH chỉ hoàn thành 5,2% kế hoạch lợi nhuận. Với một doanh nghiệp thép tầm trung, sự phục hồi của giá thép nội địa tăng nhẹ 200.000đ/tấn có lẽ là chưa đủ để bù đắp áp lực từ thép nhập khẩu giá rẻ.
PC1: Bài toán pha loãng và tham vọng huy động vốn
PC1 dự kiến phát hành thêm cổ phiếu với tổng tỷ lệ lên tới 36% lượng đang lưu hành trong năm 2026. Mục tiêu chính là huy động 1.500 tỷ đồng thông qua phát hành quyền mua với giá giả định 20.000 đồng/cp.
Việc phát hành quy mô lớn luôn là “con dao hai lưỡi”. Một mặt, nó cung cấp nguồn vốn cần thiết cho các dự án hạ tầng điện và năng lượng. Mặt khác, EPS sẽ bị pha loãng đáng kể trong ngắn hạn. Điểm tựa cho cổ đông là kỳ vọng lợi nhuận sau thuế 2026 tăng trưởng 12%. PC1 thường có truyền thống vượt kế hoạch lợi nhuận (trung bình 149% trong 2 năm qua), đây có thể là lý do ban lãnh đạo tự tin với phương án tăng vốn lần này.
Thị trường chung: Sóng ngầm trước thềm nâng hạng
Phiên giao dịch ngày 02/04 chứng kiến sự trỗi dậy của cổ phiếu VHM với mức tăng trần, nhưng VN-Index lại quay đầu điều chỉnh. Điều này cho thấy dòng tiền đang có sự co cụm cực lớn vào các cổ phiếu có câu chuyện riêng hoặc vốn hóa lớn, trong khi phần còn lại của thị trường chịu áp lực chốt lời.
Trong bối cảnh dài hạn, thị trường Việt Nam năm 2026 đang đứng trước cơ hội nâng hạng lên “Thị trường Mới nổi thứ cấp” bởi FTSE. Đây là “thử vàng” cho tính minh bạch và thanh khoản. Những doanh nghiệp có cấu trúc tài chính lành mạnh, ít vay nợ ngoại tệ sẽ là những cái tên dẫn dắt khi dòng vốn ngoại thực sự đổ bộ.
Bối cảnh quốc tế
Thị trường toàn cầu đang chứng kiến sự biến động mạnh từ khu vực châu Á. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản giảm mạnh hơn 1.200 điểm. Tại Trung Quốc, hệ thống ngân hàng lần đầu ghi nhận tháng trả nợ ròng cho Ngân hàng Trung ương (PBoC) kể từ giữa năm 2025.
Cơ chế tác động: Việc các ngân hàng Trung Quốc trả nợ ròng cho thấy thanh khoản hệ thống đang bị thắt lại hoặc nhu cầu vay vốn trong nền kinh tế thực suy giảm. Điều này có thể dẫn đến sự thận trọng của dòng vốn ngoại tại khu vực Đông Nam Á, bao gồm Việt Nam, trong ngắn hạn.
Thông tin khác & Sự kiện sắp tới
SAB: Duy trì cổ tức tiền mặt 5.000đ/cp — Lợi suất đạt mức 11%, ngày thanh toán đợt cuối năm 2025 dự kiến vào 28/08/2026.
HDC: Kế hoạch doanh thu 2026 tăng 48% — Động lực chính từ việc chuyển nhượng dự án Thống Nhất và bàn giao tại Ngọc Tước 2.
HDC phát hành 1.000 tỷ đồng trái phiếu — Dự kiến thực hiện trong giai đoạn 2026-2027 để bổ sung vốn kinh doanh.
TLG: Công bố tài liệu ĐHĐCĐ 2025 — Tập đoàn Thiên Long bắt đầu lộ trình công bố thông tin cho mùa đại hội năm nay.
HID: Cổ phiếu vào diện cảnh báo từ 08/04 — Lý do liên quan đến lỗ lũy kế và ý kiến ngoại trừ của kiểm toán.
ASM: Bị nhắc nhở chậm giải trình BCTC 2025 — Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM yêu cầu Tập đoàn Sao Mai tuân thủ quy định công bố thông tin.
DPR: Gia hạn thời gian họp ĐHĐCĐ 2026 — Cao su Đồng Phú thông báo thay đổi lịch trình tổ chức đại hội thường niên.
VHM tăng trần lên 117.900đ/cp — Khối lượng khớp lệnh đột biến hơn 11,5 triệu đơn vị trong phiên 02/04.
Vàng giao ngay vượt 4.790 USD/oz — Giá vàng thế giới tiếp tục tăng mạnh, gây áp lực lên tâm lý đầu tư các tài sản rủi ro.
Giá thép trong nước tăng 200.000đ/tấn — Động thái điều chỉnh giá đầu tiên sau chuỗi ngày đi ngang, hỗ trợ tâm lý nhóm cổ phiếu thép.
Về chúng tôi
Sứ mệnh của Helices là mang đến cho khách hàng và cổ đông hiệu quả đầu tư vượt trội, gắn với kiểm soát rủi ro và duy trì sự liêm chính trong mọi hoạt động.
Hotline (Zalo): 0986.61.61.93
Trở thành khách hàng để nhận phân tích chuyên sâu, đồng hành chiến lược và cơ hội đầu tư được sàng lọc kỹ lưỡng: Sản phẩm & Dịch vụ Helices
— Helices
Kiến Sản – Nâng Tầm