Hạ Tầng GELEX: IPO 100 Triệu Cổ Phần - Phân Tích Toàn Diện | Helices
Đợt IPO lớn nhất cuối năm 2025 với giá khởi điểm 28.000 đồng/CP, quy mô huy động tối thiểu 2.800 tỷ đồng
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã chính thức cấp phép cho CTCP Hạ tầng GELEX thực hiện đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) với khối lượng 100 triệu cổ phiếu, mức giá khởi điểm 28.000 đồng/CP. Đây là một trong những thương vụ IPO có quy mô lớn nhất trong giai đoạn cuối năm 2025, thu hút sự quan tâm đáng kể từ cộng đồng đầu tư.
Thông tin cơ bản về doanh nghiệp
Công ty Cổ phần Hạ tầng GELEX (Hạ tầng GELEX)
Địa chỉ: Tòa nhà GELEX, số 52 Lê Đại Hành, Phường Hai Bà Trưng, Thành phố Hà Nội
Vốn điều lệ: 7.900 tỷ đồng (theo thông báo đấu giá chính thức)
Ngành nghề: Sản xuất điện (Mã ngành: 3511); Đầu tư và quản lý vốn trong các lĩnh vực khu công nghiệp & bất động sản, vật liệu xây dựng, năng lượng và nước sạch
Người sở hữu cổ phần đấu giá: Tập đoàn GELEX (sở hữu 79,1% vốn điều lệ tính đến 30/06/2025, theo BCTC)
Loại hình đấu giá: IPO - Chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng
Tổng quan về đợt IPO
Hạ tầng GELEX hoạt động theo mô hình holdings (công ty mẹ nắm giữ vốn), đóng vai trò là một sub-holding quan trọng trong cấu trúc của Tập đoàn GELEX. Doanh nghiệp hiện đầu tư trực tiếp vào nhiều đơn vị lớn trong các lĩnh vực hạ tầng thiết yếu bao gồm khu công nghiệp, bất động sản, vật liệu xây dựng, năng lượng và nước sạch (theo Bản cáo bạch).
Đợt IPO lần này nhằm mục đích huy động vốn phục vụ các dự án đầu tư cốt lõi. Nếu phân phối thành công toàn bộ khối lượng chào bán với mức giá khởi điểm, Hạ tầng GELEX ước tính thu về tối thiểu 2.800 tỷ đồng. Theo định hướng chiến lược, nguồn vốn này sẽ được phân bổ chủ yếu cho các hoạt động đầu tư bất động sản công nghiệp (theo Bản cáo bạch).
Về thông số đấu giá, mỗi nhà đầu tư có thể đăng ký tối thiểu 100 cổ phiếu và tối đa 5 triệu cổ phiếu. Đặc biệt, nhà đầu tư nước ngoài được phép mua tối đa 100% khối lượng chào bán (100 triệu CP), cho thấy doanh nghiệp không giới hạn room ngoại trong đợt IPO này.
Cơ cấu danh mục đầu tư
Hạ tầng GELEX nắm giữ cổ phần chi phối tại nhiều doanh nghiệp có quy mô lớn:
Viglacera (VGC - HoSE): Hạ tầng GELEX sở hữu 50,21% cổ phần (theo BCTC). Viglacera là một trong những nhà phát triển khu công nghiệp và sản xuất vật liệu xây dựng hàng đầu Việt Nam, hiện vận hành 16 khu công nghiệp với tổng quỹ đất hơn 4.500 ha (theo báo cáo thường niên Viglacera 2024). Năm 2025, Viglacera đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 14.437 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 1.743 tỷ đồng (theo tài liệu ĐHĐCĐ Viglacera 2025). Trong 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần của VGC đạt 6.095 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ; riêng mảng cho thuê đất khu công nghiệp ghi nhận doanh thu 1.967 tỷ đồng, tăng 21% (theo BCTC soát xét 6T2025 của Viglacera).
Nước sạch Sông Đà (VCW - UPCoM): Hạ tầng GELEX sở hữu 62,46% cổ phần (theo BCTC). Đây là đơn vị vận hành Nhà máy nước Sông Đà với công suất 300.000 m³/ngày đêm, cung cấp nước cho khoảng 1/4 dân số Hà Nội (theo báo cáo thường niên VCW). Dự án mở rộng giai đoạn 2 dự kiến nâng công suất lên 600.000 m³/ngày đêm (theo Bản cáo bạch). Trong 9 tháng đầu năm 2025, VCW đạt doanh thu 657 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 106 tỷ đồng, vượt gần 3 lần mục tiêu lợi nhuận cả năm (theo BCTC Q3/2025 VCW).
Titan Corporation: Hạ tầng GELEX nắm 49% vốn điều lệ (theo thông báo từ GELEX). Đây là liên doanh với Frasers Property - tập đoàn bất động sản Singapore - chuyên phát triển nhà xưởng và nhà kho xây sẵn đạt tiêu chuẩn xanh LEED. Liên doanh đang triển khai 5 dự án tại Bắc Ninh, Hưng Yên, Quảng Ninh với tổng quy mô khoảng 100 ha và vốn đầu tư xấp xỉ 8.000 tỷ đồng (theo công bố của GELEX).
Phân tích tài chính
Về kết quả kinh doanh của các công ty con chính, dữ liệu từ BCTC cho thấy:
Viglacera ghi nhận quý 2/2025 với lợi nhuận sau thuế 540 tỷ đồng, tăng 216% so với cùng kỳ năm trước - mức lợi nhuận quý cao nhất trong vòng 2 năm (theo BCTC Q2/2025 VGC). Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng cho thuê đất khu công nghiệp với biên lợi nhuận gộp tăng từ 16% lên 40,5% trong quý 3/2025 (theo BCTC Q3/2025 VGC). Tuy nhiên, doanh nghiệp cũng đối mặt với áp lực từ chính sách thuế quan của Mỹ có thể ảnh hưởng đến dòng vốn FDI vào các khu công nghiệp (theo biên bản ĐHĐCĐ Viglacera 2025).
Nước sạch Sông Đà đã chuyển từ lỗ 33 tỷ đồng quý 3/2024 sang lãi gần 34 tỷ đồng quý 3/2025 (theo BCTC Q3/2025 VCW). Tuy nhiên, doanh nghiệp đang có áp lực nợ vay tài chính lên mức 3.508 tỷ đồng, với chi phí lãi vay chiếm tới 20% doanh thu trong 9 tháng đầu năm (theo BCTC Q3/2025 VCW). Đây là điểm cần lưu ý khi đánh giá.
Về cấu trúc tài chính tập đoàn, tại thời điểm cuối tháng 9/2025, Tập đoàn GELEX ghi nhận tổng tài sản gần 65.300 tỷ đồng, tăng 11.500 tỷ đồng so với đầu năm. Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu duy trì ở mức 0,8 lần (theo BCTC Q3/2025 GELEX).
Góc nhìn kinh doanh
Mô hình hoạt động: Hạ tầng GELEX vận hành theo mô hình holdings, tập trung vào việc nắm giữ và quản lý vốn tại các công ty con thay vì trực tiếp sản xuất kinh doanh. Mô hình này cho phép linh hoạt trong việc tái cấu trúc và tối ưu hóa danh mục đầu tư, nhưng cũng khiến hiệu quả hoạt động phụ thuộc nhiều vào kết quả của các công ty con.
Thị trường khu công nghiệp: Theo báo cáo ngành từ các CTCK, Việt Nam đang hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu. Viglacera - với quỹ đất KCN trải dài tại các tỉnh thành thu hút FDI mạnh như Bắc Ninh, Thái Nguyên, Quảng Ninh, Hưng Yên - có vị thế tiếp cận dòng vốn này. Tuy nhiên, cạnh tranh trong ngành đang gia tăng với sự tham gia của nhiều nhà phát triển KCN mới như Vinhomes, Kinh Bắc, IDICO.
Ngành nước sạch: Đây là lĩnh vực thiết yếu với nhu cầu tăng trưởng ổn định theo đà đô thị hóa. VCW có lợi thế là đầu mối cấp nước cho khu vực Tây Nam Hà Nội. Tuy nhiên, sự xuất hiện của Nhà máy nước mặt Sông Đuống (công suất 300.000 m³/ngày đêm của Aqua One) đang tạo ra áp lực cạnh tranh trên địa bàn (theo báo cáo ngành nước).
Bức tranh toàn cảnh
Các yếu tố tích cực:
Danh mục tài sản đa dạng: Sở hữu cổ phần chi phối tại các doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực KCN (Viglacera), nước sạch (VCW) và BĐS công nghiệp cao cấp (Titan Corporation). Đây là những ngành có tính thiết yếu cao và dòng tiền tương đối ổn định (theo đánh giá từ các CTCK).
Dư địa mở rộng: Viglacera đang xúc tiến đầu tư thêm 9 khu công nghiệp mới với tổng diện tích lên tới 2.900 ha; VCW triển khai dự án nâng công suất gấp đôi (theo tài liệu ĐHĐCĐ các công ty).
Đối tác chiến lược quốc tế: Liên doanh với Frasers Property Singapore cho thấy khả năng tiếp cận tiêu chuẩn quốc tế và phân khúc khách hàng cao cấp trong lĩnh vực BĐS công nghiệp (theo công bố của GELEX).
Tỷ lệ nợ/vốn hợp lý: Tập đoàn GELEX duy trì tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu 0,8 lần - mức được đánh giá là an toàn (theo BCTC Q3/2025 GELEX).
Các yếu tố cần lưu ý:
Cấu trúc sở hữu phức tạp: Mô hình holdings với nhiều tầng công ty con có thể gây khó khăn trong việc theo dõi và đánh giá hiệu quả thực tế. Lợi nhuận hợp nhất phụ thuộc vào kết quả của nhiều thực thể khác nhau (theo cấu trúc sở hữu từ BCTC).
Áp lực nợ vay tại VCW: Chi phí lãi vay chiếm 20% doanh thu của Nước sạch Sông Đà trong 9T2025, tổng nợ vay 3.508 tỷ đồng - đây là gánh nặng tài chính đáng kể (theo BCTC Q3/2025 VCW).
Rủi ro từ chính sách thuế quan: Mảng khu công nghiệp có thể bị ảnh hưởng nếu dòng vốn FDI vào Việt Nam giảm do căng thẳng thương mại Mỹ-Trung hoặc các biện pháp thuế quan mới (theo đánh giá của ban lãnh đạo Viglacera tại ĐHĐCĐ 2025).
Cạnh tranh gia tăng: Cả hai mảng chính (KCN và nước sạch) đều đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng mạnh từ các đối thủ mới có tiềm lực tài chính lớn (theo báo cáo ngành).
Lưu ý: Đây là phân tích thông tin khách quan nhằm giúp nhà đầu tư có cái nhìn toàn diện. Quyết định đầu tư cần dựa trên nghiên cứu kỹ lưỡng và tư vấn chuyên môn.
Tài liệu tham khảo
Nhà đầu tư có thể tải các tài liệu chính thức sau để nghiên cứu chi tiết:
📄 Bản cáo bạch - Link
📄 BCTC hợp nhất soát xét 30/06/2025 - Link
📄 BCTC hợp nhất kiểm toán 2024 - Link
📄 BCTC hợp nhất kiểm toán 2023 - Link
📄 BCTC hợp nhất Q3/2025 - Link
📄 BCTC riêng soát xét 30/06/2025 - Link
📄 Giấy chứng nhận chào bán số 448/UBCK - Link
📄 Thông báo bán đấu giá - Link
📄 Điều lệ công ty - Link
📄 Giấy đăng ký kinh doanh - Link
📄 Các lưu ý cho nhà đầu tư - Link
📄 Mẫu đơn đăng ký - Link
Lưu ý: Các tài liệu trên được cung cấp bởi tổ chức đấu giá. Vui lòng kiểm tra thông tin mới nhất tại thông báo chính thức.
Hướng dẫn tham gia đấu giá
Thông tin nộp cọc
Chuyển khoản đến:
Số tài khoản: 1190.1072.60
Chủ tài khoản: Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap
Ngân hàng: NH TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam - CN Nam Kỳ Khởi Nghĩa
Nội dung chuyển khoản: <Tên Nhà Đầu tư> <CCCD/GPDKKD> <Số lượng đặt mua> Nộp cọc mua Hạ tầng Gelex
Mức cọc: 10% giá trị tổng số cổ phiếu đăng ký mua tính theo giá khởi điểm (28.000 đồng/CP)
Tham gia thông qua Vietcap
Nhà đầu tư có thể tham gia đấu giá thông qua Vietcap để được hỗ trợ toàn diện trong quá trình đấu giá.
Lợi ích khi tham gia qua Vietcap:
✓ Hỗ trợ làm hồ sơ miễn phí: Đội ngũ chuyên viên hướng dẫn và hỗ trợ chuẩn bị đầy đủ hồ sơ theo yêu cầu
✓ Tư vấn chuyên môn: Phân tích chi tiết về doanh nghiệp, ngành và thông tin đấu giá
✓ Tiết kiệm thời gian: Không cần tự tìm hiểu quy trình phức tạp, Vietcap đồng hành từ A-Z
✓ Giảm thiểu rủi ro sai sót: Được hướng dẫn chi tiết về các điều khoản, quy định để tránh sai sót trong quá trình tham gia
Liên hệ Helices - Vietcap để được tư vấn:
📧 Email: khiem.trinh@vietcap.com.vn
📱 Hotline: 0986616193
🌐 Website: www.helices.vn
Cập nhật thông tin đấu giá mới nhất:
Đăng ký nhận thông báo qua email để không bỏ lỡ các cơ hội đấu giá cổ phần sắp tới. Helices thường xuyên phân tích và chia sẻ thông tin về các đợt đấu giá từ nhiều lĩnh vực khác nhau.
“Kiến Sản - Nâng Tầm”